Dangereuse confiance dangereuse de Wall Street
Le marché boursier a été en mesure de secouer beaucoup de nouvelles inquiétantes ces derniers temps.
Les deux premiers mois de 2025 ont été solides pour les investisseurs. Les principaux indices de marché ont récemment atteint ou approché des sommets de tous les temps: le S&P 500 a atteint un record le 23 janvier, tandis que les moyennes du NASDAQ et de Dow Jones oscillent autour de leurs sommets. La résilience du marché intervient à un moment où il y a une incertitude croissante sur l’avenir de l’économie. Votre café quotidien est toujours cher, le marché du logement est gelé, les tensions politiques bouillaient et l’IA dystopie semble être tous les experts du marché.
Il y a une assez grande raison pour laquelle les actions ont résisté malgré ces gros titres inquiétants: les entreprises, les investisseurs de grands temps et les Américains moyens sont enthousiastes à propos de l’avenir.
Au cours des dernières années, les États-Unis ont été coincés dans une vibesse, comme l’appelle mon amie Kyla Scanlon, dans laquelle les gens s’inquiètent de l’économie malgré la preuve qu’il est en grande forme. Tout est retourné. Alors que les signes d’avertissement pour les actions et l’économie s’accumulaient, la confiance des consommateurs a atteint un sommet de trois ans à la fin de 2024, tirée par l’optimisme à propos de l’avenir. Et si ce n’est pas assez étonnant, vérifiez ce tableau.
En juillet 2022, trois mois avant que le S&P 500 ne lance son rallye en cours, le pessimisme boursier a atteint un creux de 10 ans. En novembre dernier, un nombre record de répondants dans le sondage du Conference Board a déclaré qu’ils pensaient que le marché boursier augmenterait au cours de la prochaine année. L’Amérique a clairement traversé une balançoire d’humeur collective, surtout en ce qui concerne leurs portefeuilles d’investissement. Mais ce bonheur est-il un véritable changement d’humeur qui pourrait maintenir le rallye de l’action dans le futur? Ou Mania, un dernier acte d’orgueil avant que le marché n’obtienne sa comeuppance?
La réponse dépend de la mécanique de Wall Street, où les mouvements du marché dépendent davantage des attentes que de la réalité. L’optimisme mesuré peut être un catalyseur puissant pour les cours des actions, mais même les meilleures intentions peuvent se transformer en confiance excessive – et la fierté passe souvent avant une chute.
Les plus grandes ventes de marché de l’histoire ont été précipitées par des crises économiques. Une catastrophe amène les consommateurs à retirer les dépenses, à baisser, les dirigeants réticulent l’embauche et les cours des actions baissent. Ce qui nous explique de ces crises, c’est la confiance. Les marchés se vautrent dans les titres négatifs jusqu’à ce que les conditions changent suffisamment pour semer l’optimisme à propos de l’avenir – quelle que soit la mince l’espoir. C’est pourquoi au cours des cinq dernières décennies, nous avons vu le marché boursier augmenter en moyenne trois mois avant la fin des récessions.
Même dans les moments moins désastreux, en ce qui concerne votre portefeuille, les attentes comptent autant que – et peut-être plus que – la nouvelle elle-même. Pensez-y de cette façon: que feriez-vous si vous saviez que vous étiez sur le point de vous faire frapper dans l’estomac? Vous seriez tendu et préparez-vous à l’impact, même si cela ne finit pas par faire autant de mal que vous le pensez. Les marchés fonctionnent de manière similaire. Lorsque de nombreux investisseurs se préparent à un coup de poing, ils ont tendance à découvrir que le coup de poing ne fait pas aussi mal. L’inverse est également vrai. Si vous êtes en train de sortir de façon inattendue de nulle part, vous n’avez pas le temps de vous préparer, et ce coup de poing va faire mal. Généralement, le point idéal pour les marchés se situe quelque part au milieu: l’excitation avec une bonne dose de scepticisme.
Heureusement, il y a une multitude de jauges de confiance et de sentiment qui peuvent nous aider à déterminer si les investisseurs sont correctement calibrés pour les risques à l’horizon ou peut-être de devenir un peu trop confortables. Ils servent également de test décisif pour ce que les consommateurs et les entreprises attendent pour l’avenir et, finalement, ce qu’ils peuvent faire avec leur argent.
En surface, nous semblons être dans un endroit idéal. Les jauges du conseil d’administration indiquent un public américain gai, qui est historiquement un bon signe. Depuis 1970, lorsque la confiance économique a augmenté sur une période de trois mois, le S&P 500 a grimpé en moyenne de 10% par rapport à l’année suivante. Habituellement, lorsque les gens se sentent plus confiants, l’économie – et le marché boursier – emboîtent le pas.
Qu’est-ce qui a inversé la vibesse? Eh bien, c’est compliqué. De toute évidence, nous avons eu une élection controversée en novembre, et vous pourriez affirmer que les jauges de confiance ont été biaisées par l’anticipation d’une administration pro-croissance et d’abord en Amérique. La politique est définitivement un facteur contribuant, car ils semblent teinter les lunettes de tout le monde ces jours-ci, mais le chaler à qui est à la Maison Blanche ne rend pas la justice à l’histoire.
Tout d’abord, les indicateurs de confiance ont commencé à s’améliorer avant que Donald Trump ne remporte les élections. L’économiste du conseil d’administration, Stephanie Guichard, m’a dit que moins de répondants à l’enquête qu’en 2020 écrivaient pour dire que la politique était la raison de leur gaieté.
L’enquête suggère également que les espoirs pour l’avenir se sont améliorés. Guichard m’a dit qu’il y avait eu un nombre notable de commentaires ouverts arguant que la vie se sentait plus abordable. Peut-être parce que, pour certains, ça l’est. Les salaires ont largement dépassé l’inflation au cours des 21 derniers mois, et plus d’Américains commencent à s’adapter à ce que les choses coûtent ces jours-ci.
Une autre théorie intéressante est que les gens deviennent simplement plus conscients du monde qui les entoure. Il n’a jamais été aussi facile de suivre les hauts et les bas du marché boursier, et si nous voyons une ligne monter et vers la droite, nous pensons souvent qu’elle peut continuer. Les données soutiennent cela – au cours des deux dernières années, 79% des changements mensuels dans la jauge boursière du Conference Board ont évolué dans le même sens que le S&P 500 (contre une moyenne de 55% depuis 1987). Peu importe la cause, il est juste de dire que les Américains se sentent de plus en plus bien dans l’avenir pour des raisons légitimes.
Le problème, cependant, pourrait rester dans comment confiant que nous sommes.
Il y a une fine ligne entre la confiance et l’arrogance.
La confiance est un état constructif de confiance et de certitude. Il vous aide à posséder la pièce et à contrôler le récit. L’arrogance, en revanche, est un air destructeur de supériorité. Il vous prépare à l’embarras, aux chuchotements et à l’échec abject. C’est la différence entre écraser votre présentation de travail et être la cible des blagues de bureau. Compte tenu de la mince marge entre la joie et la manie, Wall Street peut être dangereusement proche de se rendre du mauvais côté de cette ligne.
En novembre et décembre, le marché boursier a semblé défier la gravité. Les stocks technologiques étaient intouchables. Crypto Bros a commencé à se vanter de leurs sacs. Fartcoin est devenu une chose. Le pot bouillait depuis un certain temps maintenant. Prenez le coup de poing de la pièce de mème Trump et Deepseek. Le 17 janvier, Trump a publié $ Trump, qui a bondi à 15 milliards de dollars de valeur marchande en moins de 48 heures. Quelques jours plus tard, les actions de NVIDIA – le chouchou du commerce de l’IA – ont chanté par un accrocheur de 17% après que la startup de l’IA chinoise Deepseek a publié une fonction prometteuse de modèle comparable aux concurrents pour une fraction du coût et de la consommation d’énergie.
Je ne peux pas m’empêcher de regarder ces deux titres et de me demander s’ils font partie du même phénomène. Sommes-nous devenus si confiants dans les perspectives du marché que nous avons perdu de vue les risques élevés qui descendent le brochet? Vous ne pouvez pas juger un marché uniquement sur les vibrations. Mais si vous ne pensez pas que les choses ont été un peu surchauffées, vous ne faites pas attention.
Des attentes élevées sont l’endroit où votre portefeuille peut rencontrer des problèmes. L’optimisme croissant peut être constructif jusqu’à ce que la population d’investissement agisse intouchable. Les attentes deviennent trop élevées alors que les fissures commencent à se former. Les gens regardent nerveusement autour parce qu’ils peuvent sentir le sol se déplacer. Ensuite, un coup fait tomber le marché de son axe. Ce modèle a été évident à travers l’histoire. Avant 2024, la jauge de la confiance boursière du Conference Board a atteint son plus haut point en janvier 2018. Ce mois-ci, le S&P 500 a glissé de 10% lors d’une violente vente de deux semaines.
Son deuxième point le plus élevé a eu lieu en janvier 2000, deux mois avant le sommet de la manie la plus notoire de Wall Street – la bulle technologique – et une baisse de 49% du S&P 500.
Toutes les augmentations d’optimisme n’ont pas une fin tellement dramatique, et ce qui a condamné le marché boursier à l’époque ne le condamnait pas maintenant. Mais il y a un parallèle que je ne peux pas ignorer.
Main Street et Wall Street ne sont pas seulement confiants; Ils jettent la prudence au vent dans leurs portefeuilles. Cela me fait douter de la durabilité du marché si les choses tournent au sud. Les données de l’American Association of Individual Investors indiquent que les investisseurs conservent environ 69% de leur portefeuille en actions uniques ou en actions, près du plus haut niveau depuis 2021. Et sur la base de l’enquête mensuelle mensuelle de Bank of America, les gestionnaires de fonds professionnels détiennent leur plus petit pourcentage en espèces en deux décennies.
Nous avons de nombreuses raisons de nous sentir optimistes sur les mois à venir. Les entreprises embauchent, les bénéfices augmentent et les gens dépensent de l’argent. La fondation de l’économie semble bien, sinon légèrement fissurée du chômage plus élevé et de la friction du marché du travail. Nous sortons consécutifs de 20% dans le S&P 500 après un fort chœur d’appels de récession. Allez, nous méritons un peu de plaisir!
Mais avouons-le: nous avons été gâtés en tant qu’investisseurs. Et bien qu’il soit difficile de voir un accident de marché désastreux pendant que l’économie augmente, nous avons perdu le courant sous-jacent d’un scepticisme sain qui a guidé les prix plus élevés ces dernières années.
Soyez confiant, mais soyez intentionnel de l’équilibre dans un environnement comme celui-ci.
Le punch est peut-être au coin de la rue.
Callie Cox est le stratège en chef du marché à Ritholtz Wealth Management et l’auteur de Optimisteallieune newsletter de la recherche de qualité de Wall Street pour les investisseurs de tous les jours. Vous pouvez afficher les divulgations de Ritholtz ici.
