La thèse la plus optimiste du marché boursier comporte une faille majeure

• Les fonds du marché monétaire ne sauveront pas le marché boursier d’une baisse douloureuse, affirme Bank of America.
• Selon la banque, une baisse de 25 points de base des taux de la Fed ne changera pas le comportement des épargnants.
• Si l’argent quitte les fonds du marché monétaire, il n’ira pas vers les actions.

Les 6 000 milliards de dollars investis dans les fonds monétaires ne sauveront pas le marché boursier d’une baisse douloureuse.

Un élément commun de la thèse haussière des actions au cours de l’année écoulée est que des milliers de milliards de dollars de liquidités mises de côté devraient inonder le marché boursier une fois que la Réserve fédérale aura réduit les taux d’intérêt, exerçant une pression à la baisse sur le rendement juteux et sans risque de 5 % qu’offrent la plupart des fonds du marché monétaire.

Mais Bank of America affirme que ce n’est pas si rapide, évoquant deux raisons structurelles pour lesquelles les fonds du marché monétaire ne seront pas le catalyseur d’une hausse continue attendue par de nombreux investisseurs.

Premièrement, une réduction dérisoire de 25 points de base des taux d’intérêt de la part de la Fed ne changera probablement pas le comportement des épargnants, car un rendement en espèces proche de 4 % serait toujours bien meilleur que les taux proches de 0 % offerts de 2009 à 2021.

Selon la banque, une baisse des taux d’intérêt de plusieurs centaines de points de base ne suffirait pas non plus.

« Historiquement, MMF [Money Market Fund] « La croissance annuelle des actifs sous gestion est généralement positive, sauf si les taux d’intérêt initiaux sont inférieurs à 2 % », a déclaré Mark Cabana, stratège en taux de Bank of America, dans une note publiée jeudi.

Selon Cabana, pour que les fonds du marché monétaire connaissent des sorties négatives, la Fed devrait réduire ses taux d’au moins 300 points de base, et cela n’est pas prévu pour se produire de sitôt.

« Les réductions de la Fed entraîneront un ralentissement des flux de capitaux monétaires, mais ils resteront positifs, à moins que les taux ne soient proches de zéro », a déclaré Cabana.

Selon l’outil CME FedWatch, l’objectif du taux des fonds fédéraux pour décembre 2025 est juste au-dessus de 3 %.

Le deuxième problème est que même si la Fed devait réduire considérablement ses taux d’intérêt et déclencher une vague de rachats de fonds du marché monétaire, cet argent n’affluerait probablement pas sur le marché boursier.

Selon Cabana, les obligations seraient les grandes bénéficiaires, car les fonds du marché monétaire concurrencent principalement les comptes courants, qui offrent des rendements proches de 0 %, plutôt que les actions.

« Si des sorties de capitaux des fonds monétaires se produisent, les liquidités seront probablement déplacées vers des titres à revenu fixe à rendement plus élevé, et non vers des actions. Fonds monétaires vers actions = pont trop loin », a déclaré Cabana.

Les optimistes du marché boursier devraient finalement abandonner l’idée selon laquelle des milliers de milliards de dollars de fonds du marché monétaire contribueront à soutenir les cours des actions, ont déclaré les analystes.

« Les liquidités des fonds monétaires devraient rester à l’écart du point de vue de la prise de risque », a conclu Cabana.