Le « Big Short » Michael Burry vise Nvidia après l’explosion des bénéfices
Michael Burry a poursuivi sa croisade contre Nvidia et contre le boom plus large de l’IA, même après que les patrons du fabricant de puces ont annoncé des bénéfices fulgurants et répondu à deux de ses principales préoccupations.
Nvidia a dit aux investisseurs de ne pas s’inquiéter
Le chiffre d’affaires et le bénéfice record de Nvidia au dernier trimestre, ainsi que ses prévisions de croissance haussières pour le quatrième trimestre, ont fait grimper ses actions de 5 % jeudi avant la commercialisation, alors que les investisseurs ont ignoré les avertissements de Burry selon lesquels les actions d’IA sont dans une bulle qui est vouée à éclater.
La directrice financière de l’entreprise, Colette Kress, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats que Nvidia avait « une visibilité sur 0,5 billion de dollars de revenus pour Blackwell et Rubin » au cours de 2025 et 2026, et estimait « 3 à 4 billions de dollars de construction annuelle d’infrastructures d’IA » d’ici 2030.
Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a ouvert son discours en déclarant : « On a beaucoup parlé d’une bulle d’IA. De notre point de vue, nous voyons quelque chose de très différent. »
Kress a déclaré que le logiciel CUDA de Nvidia, qui permet à ses anciennes puces d’exécuter des logiciels et des applications d’IA plus récents, a prolongé la durée de vie des systèmes de l’entreprise « bien au-delà de leur durée de vie utile initiale estimée ».
« Grâce à CUDA, les GPU A100 que nous avons livrés il y a six ans fonctionnent encore aujourd’hui à pleine capacité », a déclaré Kress. Elle a souligné ce point en déclarant également que « notre base installée de GPU, tant les générations nouvelles que précédentes, y compris Blackwell, Hopper et Ampere, est pleinement utilisée ».
Burry a doublé sa critique de Nvidia
Burry, l’investisseur de la renommée « The Big Short », a riposté avec un barrage de messages X. Dans le premier, il redoublait d’inquiétude quant au fait que les géants de l’IA flattent leurs bénéfices en prolongeant la dépréciation de leur équipement informatique.
Le fait que les clients de Nvidia utilisent encore des puces plus anciennes ne signifie pas que leur « durée de vie utile » d’un point de vue comptable est plus longue, a-t-il déclaré, car cela « confond l’utilisation physique avec la création de valeur ».
« Ce n’est pas parce qu’une chose est utilisée qu’elle est rentable », a écrit Burry. Il a donné l’exemple de compagnies aériennes conservant de vieux avions pour augmenter leur capacité pendant la période des fêtes, même s’ils ne sont que « marginalement rentables » et « ne valent pas grand-chose du tout ».
Burry – qui a récemment fermé son fonds spéculatif, Scion Asset Management, aux clients extérieurs – a souligné que les anciennes puces de Nvidia sont beaucoup moins économes en énergie que les plus récentes, de sorte que les clients qui les utilisent encore paient probablement des factures d’électricité beaucoup plus élevées.
« Si c’est dans cette direction que vous vous dirigez, il y a de fortes chances que vous soyez obligé de le faire, et ce n’est pas agréable », a-t-il écrit.
Dans son deuxième article, Burry a dénoncé le réseau enchevêtré d’« accords donnant-donnant » de plusieurs milliards de dollars entre Nvidia et d’autres sociétés d’IA, notamment OpenAI, Microsoft et Oracle.
« La véritable demande finale est ridiculement faible », écrit-il. « Presque tous les clients sont financés par leurs concessionnaires. »
Dans un troisième article, il a écrit que Nvidia avait racheté pour près de 113 milliards de dollars d’actions depuis le début de 2018, mais qu’elle avait pourtant 47 millions d’actions supplémentaires en circulation.
Alors que la rémunération à base d’actions s’élevait à 20,5 milliards de dollars au cours de cette période, a-t-il déclaré, le « véritable coût de ce SBC [stock-based compensation] la dilution était de 112,5 milliards de dollars, réduisant les bénéfices du propriétaire de 50 %. »
Burry a terminé sa série de messages sur l’IA par une question simple : « Encore une fois. OpenAI est la clé de voûte ici. Quelqu’un peut-il nommer son auditeur ? »
Nvidia n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.
La croisade d’un homme contre l’IA
Burry, qui est devenu célèbre après que son pari à contre-courant contre la bulle immobilière du milieu des années 2000 ait été présenté dans le livre et le film « The Big Short », est récemment revenu sur X après une interruption de deux ans, marquant son retour avec une vague d’avertissements concernant une bulle d’IA.
L’investisseur chevronné a établi des parallèles entre le boom de l’IA et la bulle Internet, avertissant que les soi-disant hyperscalers qui investissent des centaines de milliards de dollars dans les micropuces et les serveurs risquent de surinvestir et de ne jamais voir de retour sur leur argent.
De plus, Scion a révélé qu’à la fin du mois de septembre, elle détenait des options de vente baissières sur 1 million d’actions Nvidia et 5 millions d’actions Palantir d’une valeur nominale de 187 millions de dollars et 912 millions de dollars, respectivement.
Les paris ont suscité la colère du PDG de Palantir, Alex Karp, incitant Burry à riposter. Il a ensuite laissé entendre sur X qu’il n’était pas à court et qu’il s’était débarrassé des options de vente de Palantir en octobre.
