Le marché est entré dans la phase « petcoin » du cycle, déclare un investisseur milliardaire qui reste en dehors de la cryptographie

• Dans sa dernière lettre, David Einhorn a remis en question la montée en puissance des pièces mèmes sans valeur intrinsèque.
• « Personne ne sait ce qui va se passer ensuite, mais j’ai l’impression que ça va être sauvage », a-t-il déclaré.
• Il a déclaré que son entreprise était à découvert sur deux ETF Bitcoin à effet de levier et que la transaction avait été « gagnante » au dernier trimestre.

David Einhorn n’est pas convaincu par la dernière crise de crypto-mania.

Le milliardaire fondateur de Greenlight Capital a fait part de son scepticisme dans sa dernière lettre aux investisseurs, affirmant que les actifs numériques approchaient d’un niveau dangereux de battage médiatique.

« Nous avons atteint le stade ‘Fartcoin’ du cycle de marché », a écrit Einhorn dans sa lettre de mardi. Il faisait référence à la pièce mème du même nom, qui a connu une hausse fulgurante et a culminé à une capitalisation boursière de 2,5 milliards de dollars ce mois-ci.

Le jeton a augmenté de près de 60 % au cours de l’année à ce jour. Et pourtant, mis à part le commerce et la spéculation, le fartcoin n’a aucun objectif évident qui ne soit servi ailleurs, a écrit Einhorn.

Pourtant, le battage médiatique autour des pièces de monnaie intrinsèquement sans valeur ne fait peut-être que commencer.

Considérez que le président Donald Trump a annoncé une pièce $Trump à la fin de la semaine dernière, décrite par son site Web comme uniquement une « expression de soutien » et non comme une opportunité d’investissement.

Son épouse, Melania, a suivi avec son propre lancement symbolique. Les deux pièces ont grimpé de façon spectaculaire avant une vente agressive quelques jours plus tard. Certains investisseurs ont subi de lourdes pertes.

« Rien n’arrête le lancement de nombreuses autres pièces négociables », a écrit Einhorn, ajoutant: « Personne ne sait ce qui va se passer ensuite, mais on a l’impression que ça va être sauvage. »

Einhorn a également critiqué certaines des prédictions haussières qui ont propulsé le Bitcoin vers des records.

Les taureaux Bitcoin sont entrés en 2025 en envisageant une multitude de vents favorables qui pourraient propulser la crypto-monnaie vers de nouveaux sommets d’ici la fin de l’année. Ils sont particulièrement enthousiasmés par une réserve stratégique de bitcoins, qui impliquerait que le gouvernement américain achète et détienne le jeton, vraisemblablement pour se protéger contre l’inflation et compenser l’augmentation de la dette nationale.

Mais Einhorn a décrit une réserve de bitcoins comme une utilisation « douteuse » de l’argent des contribuables qui a peu de chances de devenir une réalité. Les critiques sont également sceptiques quant au financement de cet effort, certains affirmant que le processus lui-même serait inflationniste.

« Il est plus probable que des esprits plus calmes décideront que le gouvernement ne devrait pas emprunter un billion de dollars supplémentaires sur le marché obligataire pour spéculer sur le Bitcoin et qu’il n’y a, en fait, rien de stratégique à le faire », a écrit Einhorn.

Il parie également activement contre certains segments du marché. Sa lettre indiquait que Greenlight avait ouvert une position courte contre deux ETF à effet de levier liés à la plus grande entreprise détentrice de Bitcoin, MicroStrategy.

Les fonds – l’ETF T-Rex 2x Long MSTR Daily Target et l’ETF Defiance Daily Target 2X Long MSTR – sont devenus populaires pour tenter de doubler les rendements de MicroStrategy.

Pour ce faire, ils ont adopté des options d’achat sur MicroStrategy, une action qui peut être incroyablement volatile. Cela rend le trading d’options insoutenablement coûteux, a écrit Einhorn.

« Ces produits sont voués à l’échec. Avec le temps, ils risquent de saigner leur capital », a-t-il déclaré. « Au cours du trimestre, les sociétés en commandite ont établi une nouvelle position d’arbitrage en vendant à découvert ces FNB, que nous avons partiellement compensée en détenant MSTR. Cette position a été largement gagnante au cours du trimestre. »

Einhorn n’est pas le seul à avoir des doutes sur la cryptographie ; Les autres poids lourds de Wall Street ne sont pas non plus convaincus. Ce mois-ci, Cliff Asness, cofondateur d’AQR Capital, a déclaré que la cryptographie était dans une bulle, déclarant à CNBC qu’elle devait développer des cas d’utilisation au-delà de « la spéculation et la criminalité ».

Le chef de JPMorgan, Jamie Dimon, a avancé des arguments similaires concernant les actifs numériques. « Vous savez, le bitcoin en lui-même n’a aucune valeur intrinsèque », a-t-il déclaré ce mois-ci. « Il est largement utilisé par les trafiquants sexuels, les blanchisseurs d’argent et les ransomwares. »

La lettre indique que Greenlight a rapporté 7,2 % aux investisseurs en 2024, contre un rendement de 25 % pour le S&P 500. Einhorn a déclaré que si 2024 a été marquée par l’incertitude concernant l’élection présidentielle, une nouvelle administration Trump apporte « plus d’incertitude que jamais ».

« Nous savons qui est le président, mais personne ne sait ce qu’il fera », a-t-il écrit, ajoutant que la politique économique, les tarifs douaniers et la mission de Trump de réduire les dépenses gouvernementales obscurcissaient les perspectives.