Le S&P 500 devrait grimper encore de 25 % pour atteindre « l’exubérance irrationnelle » de l’ère Internet, selon la Société Générale
- Le S&P 500 devrait grimper encore de 25 % à 6 250 pour atteindre « l’exubérance irrationnelle » de l’ère point-com, a déclaré la Société Générale.
- Les investisseurs ne surévaluent pas autant les actions qu’ils l’étaient au plus fort de la bulle Internet.
- Même si les gains sont concentrés, l’étendue du marché s’améliore.
Les magnifiques gains des actions technologiques des Magnificent Seven ont provoqué une avalanche de comparaisons de l’ère point-com de la part de Wall Street. Nvidia est comme Cisco, le battage médiatique autour de l’IA est comme l’engouement pour Internet, etc.
Mais en analysant les chiffres, Société Générale estime que le S&P 500 devrait encore bondir de 25 % pour atteindre les niveaux « d’exubérance irrationnelle » qui ont alimenté la bulle technologique dans les années 90.
« En appliquant le pic du [technology-media-telecoms] Si l’on compare la bulle au Nasdaq-100, il faudrait que le S&P 500 atteigne 6 250 pour intégrer le même niveau d’exubérance irrationnelle », écrivent les analystes Manish Kabra et Alain Bokobza dans une note mercredi.
L’indice de référence s’échangeait autour de 4.966 mercredi après-midi.
Le calcul dont parle Kabra est la part des bénéfices du secteur technologique dans le S&P 500. Au plus fort de la bulle Internet, le secteur technologique se négociait à deux fois sa part des bénéfices dans le S&P 500, et l’indice de référence avait un prix à -rapport de gains de 25x.
Aujourd’hui, le Nasdaq-100 se négocie à 1,25 fois sa part des bénéfices (40 % du bénéfice par action du S&P 500) et le ratio cours/bénéfice du S&P 500 est de 20x.
En d’autres termes, les investisseurs ne surévaluent pas autant les actions qu’ils l’étaient au plus fort de la bulle technologique Internet.
Ce n’est pas que le S&P 500 ne soit pas concentré : des actions comme Microsoft, Apple et Nvidia représentent une grande partie de sa performance exceptionnelle de l’année dernière, et le Magnificent Seven a représenté 45 % de la hausse de l’indice en janvier.
« Il ne fait aucun doute que la concentration constitue l’un des risques les plus importants », a écrit Kabra. « Les pondérations de l’indice des 10 principales actions américaines sont encore plus élevées aujourd’hui qu’elles ne l’étaient au cours de l’année précédente. [dot-com]-bulle. »
Mais jusqu’à présent, la reprise a été motivée par un « optimisme rationnel » plutôt que par une exubérance irrationnelle, a-t-il déclaré. De plus en plus d’actions participent au rallye du marché au lieu de la coterie de sept stars de la technologie, et les actions du monde entier sont stimulées par de solides bénéfices.
