Les SPV ciblent les actions anthropiques à mesure que l’intérêt des investisseurs augmente

Même si Anthropic a tenté de réprimer un véhicule d’investissement populaire, Trading Insider a trouvé plusieurs exemples de SPV, ou véhicules à usage spécial, utilisés pour commercialiser les actions d’Anthropic.

Les SPV, qui permettent aux investisseurs de regrouper leurs fonds pour une transaction unique, sont généralement considérés comme moins souhaitables pour les startups en vogue, car la plupart des entreprises préfèrent une relation directe avec les investisseurs. Alors qu’Anthropic avait autorisé les SPV lors des cycles précédents, à mesure que son influence auprès des investisseurs augmentait, elle a commencé à les interdire l’été dernier, comme l’avait précédemment rapporté Trading Insider. La société a continué de les interdire lors de sa dernière levée de fonds de 30 milliards de dollars annoncée jeudi, selon une source proche du dossier.

Un argumentaire du mois dernier consulté par Trading Insider proposait des actions Anthropic à une valorisation de 350 milliards de dollars, la même valorisation que celle proposée par des sociétés de renom comme DE Shaw, Dragoneer et Founders Fund.

Il y avait un piège : les investisseurs devaient payer des frais de gestion de 10 % en plus des 10 % de portage – ce qui signifie que le sponsor prend 10 % de tous les bénéfices – et ils ne recevront pas d’actions de la société elle-même ; au lieu de cela, ils ont acheté les actions d’un autre investisseur, connu sous le nom de SPV multicouche.

« C’est un cauchemar », a déclaré Kelly Rodriques, PDG de Forge Global, une bourse privée, qui a examiné l’accord pour Trading Insider. « Mon problème, ce sont les frais et la tromperie, car la deuxième couche est réalisée explicitement pour le cacher à Anthropic. »

Au moins deux autres SPV ont été créés au cours des deux derniers mois pour investir dans Anthropic sur la plateforme SPV Sydecar, selon les documents déposés auprès de la SEC.

Les conséquences des SPV non sanctionnés vont de l’annulation de l’accord proposé et de l’argent restitué aux investisseurs aux accusations de fraude fédérales lorsque les SPV sont utilisés dans de faux programmes d’investissement.

Anthropic n’a jamais précisé les conséquences pour les investisseurs qui cèdent leurs actions, contrairement à une autre société qui a désavoué les SPV, Anduril. La société de technologie de défense a averti que la quasi-totalité de ses actions ne peuvent être vendues que si le vendeur offre d’abord à Anduril la possibilité de racheter les actions ou de céder les actions à un acheteur choisi par Anduril.

« Toute tentative de vente qui ne respecte pas cette exigence est nulle », a indiqué Anduril sur son site.

Un porte-parole de Sydecar a déclaré que les SPV sont un moyen efficace de conclure des transactions privées, même s’ils peuvent prêter à confusion si les conditions ne sont pas clairement expliquées. La société a déclaré qu’elle n’examinait ni n’approuvait les transactions sur sa plateforme et que, dans les transactions plus complexes, elle exigeait que les sponsors des transactions confirment qu’ils respectaient les règles de la société en matière de transfert d’actions.

Les « escrocs » du SPV sont là

Les SPV sont souvent parfaitement légitimes s’ils sont autorisés par l’entreprise. Ils présentent l’avantage d’être généralement plus rapides que les tours de table traditionnels et peuvent être commercialisés auprès d’un plus large éventail d’investisseurs non institutionnels.

Forge Global propose des actions Anthropic sanctionnées moyennant des frais d’environ 3 %.

« Les SPV autorisés par ces sociétés sont formidables, et nous y croyons énormément », a déclaré Rodriques.

De plus en plus de SPV non autorisés sont apparus avec la demande de startups d’IA à succès. En particulier, la demande pour les actions Anthropic s’est intensifiée alors que la société se prépare à entrer en bourse, explique Joseph Alagna, associé fondateur de Buttonwood Funds, qui détient la plus grande participation dans Anthropic.

« Les gens veulent entrer avant l’introduction en bourse », a déclaré Alagna. « Il y a une telle demande pour ces actions que les escrocs sont là. »

Les sociétés de capital-risque facturent généralement aux investisseurs des frais de gestion de 2 % et acceptent une réduction de 20 % des bénéfices, montants qu’elles justifient par le travail nécessaire pour trouver les prochaines sociétés en petits groupes.

D’un autre côté, les SPV non autorisés entraînent souvent des frais plus élevés. Ces frais pour les SPV d’entreprises bien connues comme Anthropic ont été largement moqués sur X.

Les investisseurs familiaux qui ont FOMO pour les startups les plus en vogue ne réalisent souvent pas les frais énormes qu’ils paient ou qu’ils achètent des actions à l’insu de l’entreprise, a déclaré Rodriques.

« Je déteste absolument les SPV multicouches », a-t-il déclaré. « Ces niveaux créent simplement d’autres niveaux de frais et la possibilité que vous n’obteniez pas du tout le stock. »

Rodriques a déclaré qu’il y avait tellement de pitchs SPV multicouches en ce moment qu’il en a récemment reçu un dans sa boîte de réception LinkedIn pour Anduril.

« Quelqu’un m’a sollicité, j’ai juste ri et j’ai dit : ‘Vous vous moquez de moi' », a-t-il déclaré.

Lorsqu’on lui a demandé un commentaire, un porte-parole d’Anduril a fait référence à ce message du cofondateur et COO Matt Grimm l’année dernière : « Soyez très prudent avec ces marchés secondaires. Le marché regorge de mensonges et de fraudes pures et simples. »