L’investisseur milliardaire David Einhorn estime que les récentes ventes d’actions de Warren Buffett montrent à quel point le marché est surévalué.

• Le marché boursier est le plus cher depuis des décennies, a déclaré le milliardaire David Einhorn.
• Les ventes d’actions de Warren Buffett indiquent que ce n’est pas le moment d’investir massivement dans les actions, a déclaré sa société Greenlight Capital dans une lettre.
• Même les actions non technologiques se négocient entre 30 et 50 fois les bénéfices, a déclaré Greenlight.

Les investisseurs alimentent ce qui semble être le marché boursier le plus cher depuis des décennies, a écrit l’investisseur milliardaire David Einhorn dans la lettre trimestrielle de son fonds spéculatif. Il suffit de penser au fait que Warren Buffett profite de la course haussière, dit-il.

Selon la lettre de Greenlight Capital, les actions sont les plus surévaluées depuis la création de la société en 1996.

Le fonds a noté que ce n’est probablement pas le bon moment pour une forte exposition aux actions, et a cité les ventes d’actions de Buffett pour illustrer ce point.

« Bien que M. Buffett souligne régulièrement qu’il est impossible de anticiper le marché, nous ne pouvons nous empêcher de constater qu’il a été l’un des meilleurs chronométreurs de marché que nous ayons jamais vu », a déclaré Greenlight.

Le célèbre investisseur de Berkshire Hathaway a réduit ses positions en actions et a choisi de conserver ses liquidités en marge. À la mi-août, Buffett avait engrangé une trésorerie record de 189 milliards de dollars et a depuis continué à réaliser des bénéfices sur les actions à succès.

Bien que Greenlight n’interprète pas les actions de Buffett comme une prédiction d’un krach imminent, il indique que « l’Oracle d’Omaha » a le talent de réduire l’exposition au bon moment. Par exemple, dit la lettre, Buffett a fermé son fonds avant que le marché ne devienne trop mousseux dans les années 1960 et a vendu ses avoirs avant le krach de 1987.

« On pourrait affirmer que le fait d’avoir évité les marchés baissiers a été la raison sous-estimée de ses rendements exceptionnels à long terme », indique la lettre. « Il est donc remarquable de constater que M. Buffett vend à nouveau de larges pans de son portefeuille d’actions et constitue d’énormes réserves de liquidités. »

Selon Greenlight, ces ventes indiquent qu’il serait peut-être préférable de suspendre une exposition élevée aux actions jusqu’à ce qu’une meilleure opportunité se présente dans un avenir pas si lointain.

Cela ne veut pas dire que le marché est dans une bulle, a déclaré la société. Cependant, les ratios cours/bénéfice élevés sont préoccupants malgré les sommets cycliques des bénéfices des entreprises. Les rendements des dividendes sont également faibles.

Alors que d’autres observateurs du marché ont également noté le prix élevé du marché, Greenlight affirme que le problème va au-delà des « valorisations époustouflantes » des actions technologiques de premier plan. Même les titres industriels matures exposés aux opportunités cycliques et de croissance se négocient entre 30 et 50 fois leurs bénéfices, indique la lettre.

Greenlight négocie sur la base de ces préoccupations, révélant qu’il était positionné de manière conservatrice avec « une très faible exposition au bêta des actions ». Le fonds a enregistré un rendement de 1,1 % au troisième trimestre, contre 5,9 % pour le S&P 500.

L’entreprise n’est cependant pas purement baissière, a-t-elle ajouté. Bien qu’il s’attende à continuer de sous-performer le marché en hausse pour l’instant, ses investissements dans l’or et Green Brick Partners ont été cités comme ses principaux gagnants ce trimestre.