Méfiez-vous des « chocs sismiques » sur l’économie américaine et sur l’inflation si ce résultat électoral spécifique se produit, selon un haut responsable de Bloomberg Economics.
Les automnes des années électorales sont remplis de débats, y compris la confrontation vice-présidentielle rafraîchissante, respectueuse et civile de mardi soir entre le démocrate Tim Walz et le républicain JD Vance.
Mais il n’y a généralement pas beaucoup de désaccord sur la manière de négocier à l’approche des élections.
Les meilleurs stratèges de marché et économistes présents au Bloomberg Volatility Forum le 1er octobre étaient généralement d’accord sur un point : les investisseurs qui ne parient pas sur le résultat des élections pourraient s’en sortir mieux.
La course entre Kamala Harris et Donald Trump sera trop serrée pour être annoncée, selon les derniers sondages et les principaux experts politiques, c’est pourquoi les vétérans du marché ont déclaré que les investisseurs ne devraient pas essayer de prédire qui gagnera.
Et même si une boule de cristal indiquait aux traders qui gagnerait la Maison Blanche, cela ne leur rapporterait peut-être pas d’argent, comme l’a noté Nancy Davis, fondatrice et directrice des investissements chez Quadratic Capital.
« Pour moi, le timing du marché est quelque chose de très très difficile à faire, car même si vous connaissez le résultat de l’événement, vous ne savez pas nécessairement comment la liquidité est positionnée ni combien de liquidités sont en réserve », a déclaré Davis, citant le les conséquences du Brexit à titre d’exemple.
Néanmoins, les investisseurs doivent garder à l’esprit qu’un résultat – une présidence Trump qui met en œuvre certaines des sanctions économiques les plus sévères pour lesquelles il a fait campagne – pourrait paralyser la croissance et l’inflation, déclare Tom Orlik, économiste en chef chez Bloomberg Economics.
Le marché ne panique pas à propos des élections, mais la protection peut encore avoir du sens
La volatilité du marché, telle que mesurée par l’indice de volatilité CBOE (VIX), a été historiquement élevée au cours du mois précédant les élections américaines, a déclaré Tanvir Sandhu, stratège en chef des produits dérivés mondiaux chez Bloomberg Intelligence. Le VIX oscille généralement autour de 25 en octobre, a noté Sandhu. Pour rappel, la jauge de volatilité reste généralement comprise entre 10 et 20 et ne s’approche que rarement de 30.
Alors que le VIX est en hausse de 23 % depuis fin septembre, ce que l’on appelle « l’indice de la peur » est toujours inférieur à 20. Cette volatilité relativement modérée coïncide avec une forte hausse des actions américaines. Le S&P 500 se négocie près de niveaux records après une baisse des taux plus importante que ce à quoi de nombreux acteurs du marché s’attendaient.
Compte tenu des élections imminentes et de leurs implications impossibles à prévoir, il est légitime de se demander si les investisseurs ne font pas preuve de complaisance. Les traders nerveux peuvent chercher à se couvrir en achetant des options de vente ou en vendant des options d’achat, d’autant plus que les primes des options ne sont pas trop chères.
Ou, comme le dit Chris Murphy, coresponsable de la stratégie des produits dérivés chez Susquehanna, les investisseurs peuvent vouloir une « protection à la hausse » afin de ne pas être pris hors-jeu en cas de hausse soudaine des marchés. La volatilité étant maîtrisée, l’achat d’options d’achat pourrait s’avérer payant.
« Nous assistons généralement à une reprise en fin d’année après les élections », a déclaré Murphy. « Il existe là des possibilités de se protéger » d’une telle reprise sans y aller à fond, comme acheter des appels bon marché, a-t-il ajouté.
Un résultat électoral pourrait provoquer des « chocs sismiques »
Les partisans sont convaincus que cette élection est la plus importante de tous les temps, comme ils le sont toujours. Le marché n’est pas convaincu, à en juger par l’évolution du VIX à seulement un mois du jour des élections.
Mais Orlik de Bloomberg Economics n’est pas d’accord. Il prévoit trois résultats plausibles pour les élections du mois prochain, dont un potentiellement dangereux.
Le statu quo serait le cas si Harris battait Trump et si le Congrès restait divisé. Dans ce scénario, Orlik s’attendrait à une continuité et à des politiques économiques similaires à celles de Joe Biden.
Un autre résultat positif pour les investisseurs pourrait être une victoire de Trump et un deuxième mandat similaire au premier, où les impôts et les réglementations seraient maintenus au minimum, a déclaré Orlik. Il a souligné que ce type de présidence républicaine a toujours été l’un des meilleurs environnements pour les actions et l’économie américaines.
« L’anticipation optimiste des marchés financiers à l’égard des élections repose sur l’idée de base selon laquelle soit il s’agira d’une continuité avec Kamala Harris, soit d’un petit gouvernement », a déclaré Orlik.
Le troisième résultat potentiel est ce qui inquiète Orlik : un terme Trump avec des politiques « extrêmes » sur les tarifs douaniers qu’il a lancés et l’expulsion des immigrants sans papiers.
« Je ne pense pas que les gens prennent cette possibilité très au sérieux à l’heure actuelle, mais ils devraient peut-être le faire », a déclaré Orlik. « Parce qu’il s’agirait de chocs sismiques pour l’économie américaine – un impact absolument énorme sur la croissance, un impact absolument énorme sur l’inflation et un impact énorme sur la politique de la Fed. »
Les tarifs douaniers sont des taxes à l’importation conçues pour rendre les produits nationaux relativement attractifs tout en collectant des fonds pour le gouvernement qui les émet. Cependant, de nombreux économistes et stratèges les détestent car ils peuvent rendre tous les biens plus chers tout en nuisant à la croissance économique.
Trump et Biden ont tous deux mis en place des droits de douane contre des rivaux comme la Chine, mais Orlik estime que les dernières propositions de Trump – qui comprennent des droits de douane de 60 % sur les produits chinois et de 20 % sur toutes les autres importations – seraient dévastatrices pour l’économie et les entreprises américaines.
« Pensons à un monde dans lequel Trump prendrait le pouvoir et imposerait des droits de douane de 60 % à la Chine », a déclaré Orlik. « Quelqu’un peut-il imaginer une entreprise, peut-être une entreprise ayant une pondération assez importante dans les indices boursiers américains, qui ne serait pas en mesure d’opérer dans un monde où les tarifs douaniers entre les États-Unis et la Chine sont de 60 % ? Je peux penser à beaucoup de choses : Apple, Nvidia, Qualcomm – toutes les entreprises importantes dans les indices boursiers américains proches des niveaux records ne seraient fondamentalement pas en mesure de faire fonctionner leurs chaînes d’approvisionnement dans un monde de droits de douane de 60 % entre les États-Unis et la Chine. »
Murphy n’est pas aussi inquiet qu’Orlik puisque Trump pourrait toujours revenir sur les tarifs douaniers, mais il estime toujours que les investisseurs devraient être sur leurs gardes à l’approche du 5 novembre.
« Trump voit le marché boursier s’effondrer, puis il dit : ‘Je ne fais plus ça parce que mon marché boursier s’effondre’, et il s’inverse très rapidement », a déclaré Murphy. « Il faut donc potentiellement monétiser ces haies de queue assez rapidement, mais une haie de queue comme celle-là pourrait – en théorie – être quelque chose qui surprend les gens. »
