Millennium a vendu une participation à des investisseurs extérieurs. Et maintenant ?

Millennium est une institution.

Le fonds spéculatif, avec 81 milliards de dollars d’actifs, existe depuis un certain temps. Dans une lettre adressée aux investisseurs en 2024, le fondateur milliardaire Izzy Englander a déclaré que l’entreprise « est beaucoup trop grande et complexe à gérer pour un seul individu ».

Un ancien successeur potentiel d’Englander – le fondateur de Jain Global, Bobby Jain – a été remplacé par un bureau de quatre personnes du CIO. L’entreprise compte des PDG pour ses activités EMEA et APAC. Il n’y a pas de clause d’homme clé pour les investisseurs dans l’entreprise, ce qui signifie que les bailleurs de fonds ne peuvent pas retirer leur capital lorsque Englander prend sa retraite ou quitte l’entreprise – un signe que les commanditaires investissent avant tout dans l’entreprise, et non dans Englander.

Millennium est bien plus grand que le simple Angleterre, et ce depuis un certain temps. Mais la vente d’une participation de 15% début novembre, qui valorise le gérant à 14 milliards de dollars, reste une étape importante pour le fonds de 36 ans. Même dans un secteur qui a mûri ces dernières années, il reste rare que les fondateurs de hedge funds vendent une partie de leur activité.

Les investisseurs de longue date dans le fonds de l’entreprise possèdent désormais une partie de l’entreprise. Des banques privées telles que Goldman Sachs et UBS ont offert à des particuliers fortunés l’opportunité d’acquérir une part de l’un des fonds spéculatifs les plus performants de l’histoire. Les cadres supérieurs ont eu la possibilité d’adhérer au partenariat pour la première fois dans l’histoire de l’entreprise, a déclaré une personne proche du dirigeant.

La question est désormais de savoir ce qui va suivre pour le plus grand employeur du secteur des hedge funds. Quelle taille l’entreprise peut-elle atteindre ? Dans quelles classes d’actifs et zones géographiques va-t-il s’étendre ensuite ? Et qui prendra la relève d’Englander lorsqu’il démissionnera ?

120 milliards de dollars à l’horizon ?

Millennium a quadruplé ses actifs au cours des 10 dernières années, mais contrairement à ses pairs tels que Citadel, Point72 et DE Shaw, qui ont récemment restitué de l’argent aux investisseurs, la société basée à New York a continué à lever des fonds.

L’année dernière, la société a levé 10 milliards de dollars dans un fonds de type capital-investissement, qui ne ferait appel aux capitaux des investisseurs que si elle trouvait des opportunités.

Un argumentaire adressé à un groupe de clients fortunés comprenait un graphique projetant la croissance de l’entreprise à 120 milliards de dollars d’actifs au cours des cinq prochaines années, ainsi que les revenus ultérieurs que l’entreprise générerait au fur et à mesure de son expansion, selon un banquier privé qui s’est exprimé sous couvert d’anonymat car il n’est pas autorisé à parler aux médias. (La propre présentation marketing de Millennium aux plateformes de patrimoine privé et aux LP de longue date n’incluait aucun objectif de collecte de fonds).

La société, qui déclare sur son site Internet qu’elle compte plus de 330 équipes d’investisseurs et 6 400 personnes au total, a pu bloquer des capitaux pour des durées de plus en plus longues. Une période de blocage de cinq ans est désormais courante pour les nouveaux liquidités entrant dans Millennium.

Ce capital à long terme donne à l’entreprise la possibilité de s’implanter dans de nouveaux domaines qui pourraient ne pas générer de rendement dans l’immédiat.

Marchés privés, bureaux à l’étranger

L’un des domaines dans lesquels l’entreprise a l’intention de se développer est celui des marchés privés lucratifs. Bloomberg a rapporté le mois dernier que la société prévoyait de lever jusqu’à 5 milliards de dollars dans son premier fonds qui se concentrerait sur des investissements tels que l’immobilier et la dette adossée à des actifs.

Alors que les actifs ont augmenté dans le secteur multistratégie, les gestionnaires comme Millennium ont dû faire preuve de créativité quant à l’endroit où placer leur pile croissante d’actifs. Les priorités de longue date telles que les stratégies de valeur relative, les actions long-short et les paris quantitatifs constitueront toujours une part importante de l’entreprise, mais à mesure que ces domaines deviennent de plus en plus fréquentés, l’entreprise s’est diversifiée.

Elle a divisé ses unités de titres à revenu fixe et de matières premières en unités distinctes fin 2023, dans le but de devenir un acteur plus important dans le domaine des matières premières. Bien que l’entreprise n’ait pas encore égalé les bénéfices générés dans ce domaine par son rival Citadel, il s’agit d’un domaine dans lequel Millennium prévoit de continuer à ajouter des talents et des actifs.

La société compte également désormais plus de 140 bureaux dans le monde, la majorité de ces sites abritant du personnel d’investissement. Le développement de Millennium au Moyen-Orient est bien connu – c’est le plus grand acteur occidental à Dubaï en termes d’effectifs, avec près de 150 personnes et un espace pour 100 personnes supplémentaires – mais ils ajoutent également des équipes en Europe et en Asie pour continuer à se diversifier. La société vient de recruter Sameer Buch, responsable du développement commercial des actions fondamentales pour la région EMEA, chez Schonfeld, pour qu’il rejoigne son équipe de recruteurs internes, a déclaré à Trading Insider une personne proche du dossier.

Et Millennium est, de loin, le plus important bailleur de fonds de fonds gérés en externe parmi ses cohortes multistratégies, finançant des dizaines de comptes gérés séparément dans le monde entier.

Malgré l’attention accrue portée aux gestionnaires de fonds en dehors des murs de l’entreprise, le recrutement de talents internes par Millennium ne ralentit pas. Comme Trading Insider l’a précédemment rapporté, la société a embauché environ 160 gestionnaires de portefeuille en 2024, soit environ trois par semaine.

Qui remplacera Izzy ?

L’Englandais, de l’avis de tous, ne devrait pas aller nulle part de si tôt.

Mais le milliardaire de 77 ans a constitué son banc avec de nombreux anciens dirigeants de Goldman Sachs lorsqu’il est prêt à démissionner. Les quatre membres de son bureau de CIO – Justin Gmelich, Scott Rofey, Paul Russo et Jeff Verschleiser – étaient associés au sein de la vénérée banque d’investissement.

Le bras droit d’Englander, l’ancien cadre de Barclays et de Lehman Brothers, Ajay Nagpal, a ajouté président à son titre aux côtés de COO fin 2022, lorsque le bureau de CIO a également été créé.

Tout nouvel investisseur ou partenaire de l’entreprise qui s’inquiète du changement radical de Millennium après le départ d’Englander ne devrait pas s’inquiéter.

Comme l’a écrit le milliardaire en 2023 aux investisseurs, la structure de gestion qui dirige le navire veille « aux intérêts plus larges de l’organisation et, surtout, à vos intérêts, nos investisseurs ».

« Je considère ces niveaux de gestion comme des extensions de moi-même », écrit-il.