SpaceX est la première introduction en bourse trop importante pour échouer

Il y a beaucoup de vrais croyants en SpaceX.

Brett Winton, futuriste en chef d’ARK Invest, l’a qualifiée de « société la plus importante au monde en termes de ce à quoi ressemblera l’avenir » dans une récente interview avec Trading Insider. Le fondateur du milliardaire Coatue, Philippe Laffont, estime que SpaceX fera partie de la prochaine itération des actions Magnificent Seven. L’énorme Contrafund de Fidelity valorise sa participation totale dans SpaceX à environ 8 milliards de dollars, ce qui en fait la cinquième plus grande exposition du fonds, devant Alphabet, Microsoft et Apple.

Mais l’histoire de la prochaine introduction en bourse de la société fusée d’Elon Musk ne consistera pas à convaincre les gestionnaires d’actifs nerveux de l’histoire de la croissance ou à pousser les fans de longue date à doubler la mise.

En fait, il se peut qu’il n’y ait pas vraiment d’histoire. Malgré la valorisation époustouflante et la collecte de fonds record envisagée, la tournée de présentation et l’offre initiale de SpaceX devraient être simples et raisonnablement sans drame, ont déclaré trois personnes qui travaillent dans différentes parties du paysage des marchés financiers et sont impliquées dans l’accord.

L’objectif de 135 dollars par action – au lieu d’une fourchette plus large qui se rétrécirait au cours des réunions avec les fonds à New York, Boston, Los Angeles, etc. – est un exemple de la façon dont cette tournée de présentation consistera davantage à passer par des étapes concrètes qu’à effectuer un véritable travail de valorisation par les investisseurs, a déclaré un banquier travaillant sur l’opération.

D’une certaine manière, SpaceX est la première introduction en bourse trop importante pour échouer. Autrement dit, l’introduction en bourse est si importante qu’elle ne peut pas échouer.

Les principaux fournisseurs d’indices, qui contrôlent où circulent des milliers de milliards de dollars d’argent gérés passivement, ont modifié leurs règles afin que l’entreprise puisse être intégrée plus rapidement que jamais, offrant ainsi aux bailleurs de fonds de l’introduction en bourse un filet de sécurité institutionnel.

Alors que S&P Dow Jones Indices a refusé de modifier ses règles pour permettre une entrée plus rapide que d’habitude dans le S&P 500, SpaceX sera rapidement ajouté à d’autres indices majeurs.

Le Nasdaq a modifié ses règles afin que SpaceX puisse entrer dans l’indice Nasdaq 100 en 15 jours de bourse au lieu de trois mois. L’inclusion dans le FTSE Russell 1000 pourrait avoir lieu après seulement cinq jours de négociation, grâce à une révision de fin mai.

« La seule chose que les dirigeants des investisseurs piliers classiques doivent comprendre, c’est s’ils veulent sous-pondérer ou surpondérer l’entreprise », a déclaré le banquier.

« Ils seront investis de toute façon. »

L’introduction en bourse la plus comparable, selon plusieurs investisseurs, a été celle de Facebook en 2012, grâce à sa taille (elle a levé plus de 16 milliards de dollars pour une valorisation de 104 milliards de dollars) et à sa structure de classes d’actions favorable aux fondateurs.

Au cours des 14 années qui se sont écoulées, les investisseurs ont commencé à accepter davantage la structure des classes d’actions, comme on l’a vu avec l’autre société de Musk, Tesla, et sont devenus plus désespérés à l’égard des offres d’actions liées à la technologie. La levée de fonds de 85 milliards de dollars prévue par Google – dont la première tranche a été sursouscrite – est la dernière preuve que les gestionnaires d’actifs sont prompts à se jeter sur toutes les actions liées à l’IA sur lesquelles ils peuvent mettre la main.

De plus, SpaceX a une longue histoire sur les marchés privés. Elle a augmenté sa série A en 2002 et est une licorne depuis 2010. Cela signifie qu’il y aura moins de questions sur ses finances et sa valorisation par rapport aux petites introductions en bourse, ont déclaré à Trading Insider deux investisseurs évaluant l’opération. La fusion de la société avec xAI en février a fourni aux banquiers et aux investisseurs des données supplémentaires sur la valorisation de l’entreprise, a déclaré un investisseur.

La taille sans précédent de l’offre est une raison pour adhérer à l’opération, a déclaré Jay Ritter, professeur à l’Université de Floride connu sous le nom de « M. IPO » pour son travail sur les débuts publics.

Pour les investisseurs, « l’ampleur de cette situation compte certainement », a-t-il déclaré.

« S’il s’agissait d’une introduction en bourse banale d’une valeur de 3 milliards de dollars et que vous ne l’aviez pas dans votre portefeuille, et alors ? » dit-il.

Mais pour une offre qui sera rapidement ajoutée aux indices « insensibles aux prix » et deviendra immédiatement l’une des plus grandes sociétés cotées en bourse au monde, le calcul est différent, a ajouté Ritter.

« Les ETF technologiques et les fonds communs de placement voudront cette exposition. »