4 points positifs à prendre en compte alors que les craintes de récession envahissent le marché, selon la Deutsche Bank

• Le S&P 500 vient de connaître sa pire baisse hebdomadaire depuis mars 2023.
• Mais la Deutsche Bank avance quatre raisons de rester positive même si les craintes de récession s’accentuent.
• L’entreprise estime que l’étroitesse de la chute des actions est une raison pour laquelle il ne faut pas réagir de manière excessive.

C’est une période inconfortable pour les investisseurs en actions, alors que le S&P 500 vient de connaître sa plus forte baisse hebdomadaire depuis 18 mois.

Bien que la Réserve fédérale soit sur le point de procéder à une baisse de taux attendue depuis longtemps, les marchés s’inquiètent d’un ralentissement soudain et inévitable de l’économie. Selon la Deutsche Bank, ces craintes sont à l’origine des inquiétudes sur les marchés boursiers la semaine dernière.

Le cabinet note également que les ralentissements économiques ont historiquement offert peu d’avertissement, même lorsque les conditions semblent bonnes, et affirme que les données décevantes sur l’emploi d’août ont fourni peu de sécurité.

Cela étant dit, la société affirme qu’il existe encore cinq raisons pour lesquelles les investisseurs peuvent être optimistes quant à l’économie et à l’avenir.

1. La croissance de l’emploi reste stable

La baisse des données sur l’emploi a ébranlé la confiance dans un atterrissage en douceur, Wall Street craignant qu’un ralentissement induit par l’emploi ne signale un ralentissement plus large à venir.

Mais le déclin perçu de la croissance de l’emploi n’est pas aussi perceptible que certains pourraient le laisser croire, a déclaré Deutsche.

Bien que les données sur les salaires entre avril 2023 et mars 2024 aient été réduites de 818 000 le mois dernier, cette révision à la baisse est beaucoup plus bénigne lorsqu’elle est étalée, a noté Deutsche :

« Nous devrons voir la répartition mensuelle complète de ces chiffres, mais cela signifie en fait que le déclin apparent de la croissance de l’emploi est moins sévère une fois que cela est pris en compte. La trajectoire des salaires est donc un peu plus plate qu’il n’y paraît », ont écrit les analystes.

La banque a déclaré que si ces révisions étaient réparties uniformément tout au long de l’année, la moyenne des salaires non agricoles sur trois mois resterait pratiquement stable depuis novembre 2023.

2. La baisse des marchés boursiers a été limitée

Les performances du marché à l’ouverture de la semaine dernière ont peut-être effrayé les investisseurs, mais la chute n’a pas été répartie de manière égale entre les secteurs, a noté Deutsche.

Bien que le S&P ait chuté de 4,25 % depuis la clôture du mois d’août, les valeurs populaires du Magnificent 7 ont subi une chute plus large de 5,58 %. Cette cohorte comprend des valeurs à grande capitalisation qui ont grimpé en flèche lorsque le sentiment de risque était plus fort.

Mais avec les baisses de taux d’intérêt à venir et les craintes de récession dans l’air, les investisseurs sont plus susceptibles de se repositionner.

Dans ce contexte, Deutsche Bank a indiqué que le portefeuille obligataire 60:40 de Bloomberg avait chuté de moins de 2%, après avoir atteint un sommet historique vendredi. Cela pourrait indiquer un rebond des titres à revenu fixe, alors que les investisseurs se préparent à des coûts d’emprunt plus faibles.

3. Des baisses de taux se profilent à l’horizon

Wall Street semble se préparer à une baisse des taux de la Réserve fédérale lors de sa réunion de politique monétaire la semaine prochaine. Les effets de cette décision se font déjà sentir, selon Deutsche Bank.

« Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a clôturé à 3,71 % vendredi, soit le plus bas niveau depuis juin 2023. Et les effets de la baisse des rendements se répercutent déjà sur l’économie réelle », ont écrit les analystes. « Par exemple, les données de la Mortgage Bankers Association montrent que le taux hypothécaire à 30 ans est actuellement de 6,43 %, le plus bas depuis avril 2023. »

Bien sûr, les baisses de taux pourraient être perçues comme un signe que la Fed se précipite pour arrêter une récession, mais Deutsche Bank ne voit aucun signe de cela parmi les autres banques centrales.

À l’échelle mondiale, la plupart d’entre eux ont enregistré un mouvement limité de 25 points de base, un mouvement peu probable en cas d’inquiétude économique généralisée.

4. Les indicateurs de récession ne sont plus ce qu’ils étaient

Deutsche Bank a également souligné que plusieurs indicateurs laissaient présager d’une récession imminente, même si aucun ralentissement n’a encore été observé. Cela suscite depuis des mois le débat parmi les analystes, certains se demandant si ces indicateurs sont fiables dans le cycle actuel.

« Il y a eu beaucoup de débats sur les raisons de ce changement et sur la question de savoir si l’économie post-Covid se comporte différemment d’une manière ou d’une autre. Par exemple, les consommateurs ont peut-être été protégés par l’excédent d’épargne accumulé pendant la pandémie », a déclaré Deutsche. « Mais quelle que soit la raison, ce changement dans le comportement de l’économie par rapport aux cycles précédents rend plus difficile la confiance dans ces indicateurs avancés ».

Parmi les exemples, citons la règle de Sahm, qui signale une récession lorsque la moyenne mobile sur trois mois du taux de chômage augmente de 0,5 % par rapport à son plus bas niveau sur 12 mois. Bien que ce phénomène se soit produit récemment, le fondateur du modèle lui-même a rejeté cette hypothèse comme un faux positif.