Les arguments en faveur d’un marché haussier pour la troisième année et pourquoi vous devriez rester investi dans les actions américaines
L’histoire nous dit que nous pourrions nous diriger vers la troisième année d’un marché haussier quinquennal.
La durée moyenne d’un marché haussier depuis 1949 est de 67 mois, soit un peu plus de cinq ans. Mais les durées varient considérablement, l’une étant aussi courte que 1,7 an et la plus longue, commençant en 1987, durant environ 12 ans, selon les données de Bloomberg.
Dans ce spectre, Jack Janasiewicz, stratège de portefeuille principal chez Natixis Investment Managers Solutions, parie cette fois sur une période de cinq ans. Cela dit, 2025 marquerait la troisième année. Mais ne soyez pas trop excité, car ce ne sera peut-être pas aussi optimiste que les deux derniers, a-t-il noté.
Vous trouverez ci-dessous un graphique montrant les tendances sur trois ans des marchés haussiers consécutifs. Les deux premières années marquent souvent les rendements les plus forts, suivis d’une troisième année qui s’adoucit.
Cependant, Janasiewicz ne compte pas seulement sur le comportement historique du marché pour prendre cette décision. La combinaison de l’assouplissement des taux d’intérêt de la Fed et de l’évolution lente de l’inflation vers l’objectif de 2 % créera un contexte favorable à une autre année solide pour les actions.
Les indicateurs des entreprises évoluent également dans la bonne direction : les marges augmentent, les estimations de bénéfices et les gains de productivité augmentent et les coûts unitaires de main-d’œuvre diminuent, a-t-il noté.
Pendant ce temps, le segment des titres à revenu fixe ne semble pas aussi attrayant. Depuis que les taux sont réduits, les rendements ne seront pas beaucoup plus élevés et les spreads sont également à des niveaux historiquement serrés. Cela signifie que l’argent des investisseurs ne sera pas retiré des actions vers les obligations de si tôt.
Le seul problème imminent pourrait être la menace de droits de douane, que le président élu Donald Trump ne cesse de mentionner. Pourtant, Janasiewicz estime que les chiffres élevés, comme des droits de douane de 25 % sur le Canada et le Mexique ou de 60 % sur la Chine, ne sont que des points de départ pour des négociations. Les résultats réels seront probablement bien inférieurs.
Les arguments en faveur d’une approche américaine axée sur le risque
Janasiewicz, qui supervise directement les programmes de modèles multi-actifs de 4 milliards de dollars sur les 86 milliards de dollars d’actifs de son entreprise, affirme que l’appétit pour le risque des clients reste faible car les portefeuilles ne sont pas encore dans des positions de risque excessives.
« En fait, nous voyons encore beaucoup de gens se tourner vers les titres à revenu fixe parce qu’ils pensent toujours qu’un CD dont le rendement est supérieur à 4 % est toujours attrayant », a déclaré Janasiewicz. « Quand je commence à voir l’argent passer des titres à revenu fixe aux actions et que les gens me demandent : « que devrais-je acheter d’autre ? » Ensuite, je commence à devenir nerveux. Nous ne voyons tout simplement pas cela en ce moment. »
Lorsque ces liquidités seront prêtes à revenir sur le marché, le meilleur endroit pour les récupérer sera les actions américaines, où les facteurs favorables à la croissance sont bien plus favorables que ceux des actions internationales, a-t-il déclaré.
« Nous prévoyons un ralentissement de la croissance, mais je ne pense pas que nous allons la voir ralentir précipitamment. Si les 10 ou 20 dernières années ont été en moyenne de 1,8%, 1,9% de croissance du PIB réel, nous pensons certainement que cela prendra fin. plus haut que cela », a déclaré Janasiewicz. « Donc quelque chose de l’ordre de peut-être 2,25%, plus ou moins. Donc nous ralentissons, mais nous ralentissons jusqu’à un niveau qui est toujours au-dessus de la tendance que nous avons observée plus récemment. »
Les graphiques ci-dessous présentent les estimations pour les 12 prochains mois du rendement des actions et du bénéfice avant intérêts et impôts des actions américaines, marquées par le S&P 500, par rapport aux actions européennes, marquées par le Stoxx 600 extrait de FactSet.
Dans cette perspective, les investisseurs devraient toujours posséder des titres technologiques et opter pour les valeurs cycliques.
De nombreuses rumeurs courent selon lesquelles il serait temps de se retirer des actions des Magnificent Seven. Mais il ne croit pas qu’ils seront sous-performants l’année prochaine. Dans le pire des cas, ils ne battent tout simplement pas le marché. Il s’attend également à un remaniement des gagnants de l’IA, ce qui favorisera la prochaine itération de la technologie. Cela signifie que les bénéficiaires se tourneront vers les interfaces utilisateur final et les entreprises qui les fournissent, ainsi que vers celles qui les utilisent pour augmenter leur productivité.
