À l’intérieur d’un nouveau fonds technologique basé sur les redevances d’un ancien BlackRock exécutif
Les redevances d’artistes comme Fleetwood Mac ou Justin Bieber sont devenues de grands paris pour les investisseurs. Althera42 veut copier ce livre de jeu pour le monde de la technologie.
Le nouveau fonds, lancé par l’ancien directeur de BlackRock Caspar Macqueen et Christian Czernich, qui ont fondé la société de crédit privée Round2 Capital, prévoit de fournir des fonds de roulement aux entreprises qui construisent les infrastructures numériques en Europe – pensent que les centres de données et le cloud computing – sans prendre de participation dans les entreprises.
« Les investissements de redevances d’Althera42 permettent aux entreprises d’accéder au capital sans diluer les capitaux propres ni de prendre des obligations de dettes rigides », indique une feuille d’information sur la nouvelle entreprise publiée la semaine dernière.
Focalisés sur les sociétés privées à un stade avancé, les transactions d’Althera42 échangeront le capital initial pour un pourcentage fixe de revenus futurs sur plusieurs années. L’argent n’est pas un prêt, car le gestionnaire ne cherche pas à être payé l’investissement en capital initial plus un taux d’intérêt fixe.
C’est un pari sur la croissance des revenus et l’évolutivité des sociétés qu’ils trouvent, sans avoir à acheter aux évaluations du ciel, les meilleures startups exigent des capitaux propres.
Pourquoi Althera42 pense que c’est une nouvelle classe d’actifs
Alors que le crédit privé est à la mode depuis des années, avec plus de 260 milliards de dollars levé au premier trimestre de 2025 seulement, selon Pitchbook, Czernich a déclaré que le modèle de redevances permet à l’entreprise de combiner la hausse du capital-risque avec le flux de trésorerie constant de la dette privée. Le fonds enverra des gains aux investisseurs trimestriels, a déclaré MacQueen, et facturera des frais de gestion de 2% et des frais de performance de 20%.
Le premier fonds de l’entreprise espère tirer 300 millions de dollars et faire entre 15 et 20 offres, principalement en Europe et au Royaume-Uni, avec le potentiel de certains investissements nord-américains, a déclaré MacQueen, qui était le chef du Royaume-Uni, du Moyen-Orient et de l’Afrique du Blackrock pour les alternatives d’Aladdin, la plate-forme de risques et d’analyses largement utilisées de l’entreprise.
La feuille d’information décrivant les plans du fonds indique qu’elle recherche des entreprises avec entre 10 et 100 millions d’euros de revenus annuels (environ 17 millions de dollars à 117 millions de dollars) à partir de « modèles récurrents ou basés sur des licences » qui ont « une IP défendable, un désabonnement faible et des bases de clients diversifiées ».
MacQueen imagine la majeure partie de l’argent déployé en France, en Allemagne, en Scandinavie et au Royaume-Uni, et l’entreprise prévoit d’avoir des bureaux à Londres, à New York, et un endroit encore sous-estimé en Europe continentale, peut-être Munich, où Czernich a travaillé auparavant.
D’autres industries, comme les produits pharmaceutiques et la musique, ont vu des redevances investir entre et hors style au fil des ans. Les grands noms ont mis le capital au travail pour exploiter les sources de revenus de différentes industries. Le géant du capital-investissement KKR a acheté une participation majoritaire dans l’investisseur des redevances de santé HCRX le mois dernier, et l’achat de Hipgnosis en 2024 de Blackstone en fait l’un des plus grands investisseurs de redevances musicales au monde.
Cependant, la structuration de l’accord sur les revenus futurs au lieu de la propriété intellectuelle est quelque peu nouvelle. Pour Czernich, qui a conclu des dizaines d’offres sur le marché privé en Europe au cours de sa carrière, Royalties Investing a le potentiel de quelque chose de beaucoup plus grand que de simples rendements forts pour les investisseurs d’Althera42.
« Je crois vraiment que ce sera une nouvelle classe d’actifs », a-t-il déclaré.
