Cette entreprise de capital-risque est le plus grand gagnant de l’introduction en bourse de la figure

Lorsque DCM a écrit le premier contrôle institutionnel dans Figure Technologies, la société de capital-risque basée à Menlo Park faisait un pari risqué à la fois sur une utilisation non prouvée de la technologie de la blockchain et un fondateur avec un passé à carreaux. Près de huit ans plus tard, cette décision est sur le point de livrer l’une des plus grandes victoires de DCM: une participation d’une valeur de près de 60x sa valeur d’origine, sur la base du prix d’ouverture des débuts du NASDAQ de Figure.

Selon des documents de la société, DCM a dirigé DCM avec un chèque de 10 millions de dollars, devenant finalement le plus grand bailleur de fonds de l’entreprise avec 11,3% de propriété, selon les documents réglementaires.

Les actions de la société ont ouvert à 36 $ par action jeudi, près de 30% au-dessus du prix IPO, poursuivant une séquence de listes publiques réussies. Sur la base du cours de l’action de jeudi, la participation de DCM est évaluée à 600 millions de dollars.

Après des années d’activité peu ou pas d’introduction en bourse, le marché a finalement repris la vie cet été, couronné par un début réussi pour Figma. Cette semaine, Klarna, qui était privée depuis 20 ans, est devenue publique avec une évaluation de 15,1 milliards de dollars. Pendant ce temps, StubHub a lancé son IPO Roadshow lundi.

David Chao, cofondateur de DCM et partenaire général, a entendu le terrain pour la première fois en 2017 pour la silhouette de son fondateur, Michael Cagney, sur son repas préféré au Balboa Cafe, l’un des plus anciens restaurants de San Francisco.

« Il aime manger des hamburgers », se souvient Chao. « Il commande toujours des hamburgers. »

Cagney a rapidement expliqué les inefficacités qu’il avait combattues tout en construisant Sofi, la société de financement personnelle qu’il a quitté la même année.

« Il avait faim, il voulait faire ses preuves, et il voulait à nouveau changer l’industrie », a déclaré Chao.

Cagney a expliqué que chaque fois que Sofi était à l’origine d’un bassin de prêts, les banques marchandes devaient les vérifier et les emballer avant de pouvoir être vendues à des institutions comme Fidelity – un processus lent et lourde où les intermédiaires ont éclaté les frais tout en ajoutant peu de valeur. La solution de Cagney était d’utiliser la blockchain comme grand livre qui pourrait remplacer les intermédiaires coûteux.

Chao a été vendu sur la vision de Cagney sur place.

« Il y a peu de génies dans le monde dans chaque industrie, et je pense qu’il en fait partie », a déclaré Chao. « Son cerveau se déplace 10 fois plus vite que nous tous combinés. »

Même si Chao était convaincu, il devait encore influencer ses partenaires, qui considéraient tout ce qui concerne la blockchain comme suspect.

« C’était un accord controversé même au sein de DCM », a déclaré Chao. « Nous n’avions aucun point de preuve. Nous ne savions même pas si les banques rejoindraient l’écosystème parce que c’était la blockchain. »

Certains avaient également des doutes à propos de Cagney lui-même, qui avait quitté SOFI à la suite de rapports de relations inappropriées avec les employés et de préoccupations concernant la culture de l’entreprise.

« Je devais être convaincu que c’est une personne différente », a déclaré Chao.

Chao, qui avait siégé au conseil d’administration de Sofi, a déclaré qu’il avait finalement vu Cagney avait appris de ses erreurs.

« J’ai passé six mois avec Mike après avoir quitté Sofi », a déclaré Chao. « Nous avons parlé très souvent lorsqu’il construit la prochaine entreprise, comment il ferait les choses différemment. »

Chao a déclaré que les différences à la figure étaient évidentes depuis le début, car Chao a construit une culture différente de celle de Sofi, avec des contrôles et une gouvernance plus stricts.

« Si je ne voyais pas de personne changée, cela ne serait pas arrivé », a déclaré Chao.

Chao dit que Cagney a également appris à être plus efficace en capital, ce qui a permis à la silhouette de rester maigre, car de nombreuses autres sociétés fintech ont collecté trop d’argent et ont été obligées de lever des rondes lorsque le marché s’est aigri.

Chao souligne également le bilan de l’entreprise, qui a montré un bénéfice net de 29 millions de dollars cette année, renversant une perte de 13 millions de dollars par rapport à la même période l’année dernière.

« 99% des sociétés fintech qui ne sont pas rentables lorsqu’elles rendent public », a déclaré Chao. « Nous sommes la seule entreprise qui sera rentable dans l’introduction en bourse. »

Chao attribue sa relation de longue date avec Cagney, qui a commencé lors de leur première rencontre en 2012, lorsqu’il a investi dans le premier tour soutenu par SOFI, en l’aidant à décrocher l’investissement des semences de figures en 2017.

« S’il y a une histoire ici, c’est que VC est toujours une entreprise relationnelle », a déclaré Chao. « Mike aurait pu prendre de l’argent à n’importe qui, mais il est très loyal. Il veut travailler avec des gens avec qui il travaille depuis longtemps. Même chose avec nous. »