L’action Nvidia a encore un potentiel de hausse de 23 % et le succès de Blackwell sera la grande histoire du fabricant de puces en 2025, selon Morgan Stanley.

La puce Blackwell de Nvidia sera la plus grande histoire de l’entreprise en 2025 – et le succès du GPU de nouvelle génération éclipsera toutes les inquiétudes persistantes que les investisseurs pourraient encore avoir, a déclaré Morgan Stanley.

Dans une note cette semaine, la banque a réitéré sa note de « surpondération » sur l’action Nvidia et a déclaré que le fabricant de puces restait son « premier choix » pour l’année prochaine. L’optimisme de la banque est alimenté par le succès attendu de Blackwell, la puce d’intelligence artificielle de nouvelle génération de Nivida.

La banque a publié un objectif de cours de 166 dollars par action, ce qui implique une augmentation de 23 % par rapport au cours de vendredi, autour de 134,82 dollars.

« Nous avons tendance à être plus enthousiastes à l’égard de NVIDIA lorsque les données à court terme semblent mitigées, mais la dynamique sous-jacente est très forte. Nous pensons que nous approchons de ce point maintenant », ont écrit les analystes dans une note. « Il y a des pressions transitoires, mais d’ici 2h25, le seul sujet sera, à notre avis, la force de Blackwell. »

Les investisseurs sont déjà optimistes à propos des puces Blackwell, dont le lancement est prévu début 2025. Les actions de Nvidia ont rebondi plus tôt cette année après que le PDG Jensen Huang a déclaré que la demande pour la puce était « folle », renforçant les attentes de Wall Street en matière de croissance continue des bénéfices.

La puce sera probablement la « force motrice des revenus » au second semestre de l’année prochaine, ce qui pourrait signifier « une hausse significative pour le titre », a ajouté Morgan Stanley.

Le succès de sa nouvelle puce pourrait également dissiper une poignée d’inquiétudes à court et moyen terme que les investisseurs éprouvent à l’égard du titre.

« Nous pensons qu’il existe un certain nombre d’inquiétudes ici, dont certaines sont exagérées, d’autres sont anxiogènes à court terme, mais nous pensons qu’elles ne sont pas pertinentes à long terme », a déclaré la banque, soulignant quatre problèmes qui préoccupent particulièrement les investisseurs.

1. Ralentissement de la production pour Hopper

Les investisseurs s’inquiètent du ralentissement de la construction de Hopper, la génération actuelle de puces IA de Nvidia. Lors de sa dernière conférence téléphonique sur les résultats, la société prévoyait une croissance des revenus de seulement 69,5 % pour le quatrième trimestre, sa prévision de revenus la plus lente depuis sept trimestres.

Mais le ralentissement des constructions de Hopper n’est « pas un problème », a déclaré Morgan Stanley.

« La raison, bien sûr, est que nous sommes à quelques trimestres de la fin de vie de Hopper. Nous ne ferions pas de corrélation entre les constructions de Hopper et les revenus de Hopper, qui persisteront pendant environ 3 trimestres supplémentaires, mais il y a déjà un important retard de constructions à venir. il est donc temps de ralentir les démarrages », écrivent les analystes.

2. Les variantes de Blackwell ne sont pas expédiées en même temps

Les investisseurs peuvent également craindre que tous ses produits Blackwell ne soient pas expédiés en même temps. Nvidia a annoncé qu’il publierait sept variantes de son GPU Blackwell.

« Nous entendons des inquiétudes concernant certains types de produits qui ne sont pas prêts, et nous n’ignorons pas qu’il pourrait y avoir des problèmes de timing avec certains types de produits », ont déclaré les analystes.

Ils ont poursuivi : « Tout est juste, mais tous les Blackwell devraient être vendus, même si cela entraîne une répartition d’un client à l’autre, et nous pensons que cela persiste toute l’année. Ce n’est pas une préoccupation qui devrait persister. »

Les inquiétudes concernant le déploiement de Blackwell devraient « complètement disparaître » d’ici le second semestre de l’année prochaine, a indiqué la banque.

3. Les concurrents grignotent la valeur de Nvidia

Les analystes ont noté que Nvidia a vu une partie de sa valeur être « directement » transférée à d’autres fabricants de puces au cours des derniers mois. La banque a pointé du doigt des sociétés comme Broadcom et Marvel, deux sociétés qui produisent des ASIC, qui sont des puces d’IA personnalisées qui servent d’alternative aux GPU de Nvidia.

« Mais en 2025, nous pensons que les plus grands utilisateurs d’ASIC verront leurs achats revenir vers les GPU, sur la base des conversations avec ces clients », a déclaré Morgan Stanley. « Bien que nos prévisions pour les revenus des ASIC AVGO/MRVL soient largement prudentes, tout comme nos prévisions pour le GPU, nous pensons que le GPU surpassera considérablement l’ASIC cette année. »

4. Moins de demande de chips

Les gros clients de puces IA voient les avantages de la mise à l’échelle de la taille des clusters GPU, ce qui permet un calcul plus avancé. Mais certains bailleurs de fonds du secteur se demandent si les résultats en valent la peine, a déclaré la banque.

« Les deux composantes sont importantes, nous ne pouvons pas exclure une consolidation dans cette partie du marché », ont déclaré les analystes. « Mais nous notons que bon nombre des innovations apportées par Nvidia ces dernières années visent à améliorer l’efficacité des grands clusters », ont-ils ajouté, soulignant des développements tels que l’acquisition par Nvidia de Mellanox, un autre fabricant de puces qui l’aidera à se développer sur le marché des fournitures pour centres de données.

« Même avec les inquiétudes concernant le refroidissement de la course aux armements AGI, la croissance de l’inférence, la croissance de la formation souveraine, la croissance des applications de formation en entreprise, sont toutes des moteurs de croissance pluriannuels et représentent environ 70 % de les revenus des centres de données, donc même avec une certaine consolidation dans la course aux armements, nous devrions toujours voir un potentiel de croissance durable », ont ajouté les analystes.

Même après une hausse de 170 % en 2024, les prévisionnistes restent généralement optimistes quant à Nvidia pour l’année prochaine. L’enthousiasme continu autour du commerce de l’IA en bourse est l’un des principaux thèmes que les investisseurs voient comme façonnant le marché boursier en 2025.