Le chef de la stratégie de JPMorgan qui a appelé la menace tarifaire claque la politique commerciale de Trump et partage 5 façons de se couvrir contre un ralentissement à mesure que le risque de récession augmente

Le vétéran du marché, David Kelly, est franc, mais réfléchi; modéré, mais opiniâtre.

Le stratège mondial de JP Morgan Asset Management est également des manières douces et égales – du moins jusqu’à ce qu’il soit interrogé sur des tarifs comme ce président Donald Trump met en œuvre.

« Je n’approuve pas les tarifs en tant qu’économiste », a déclaré Kelly dans une récente interview. « Ce n’est pas politique. Je n’approuve pas les tarifs démocratiques ou les tarifs républicains. C’est tout simplement stupide. »

La forte position anti-tarif de Kelly est bien établie. Il a déclaré à Trading Insider avant les élections que les tarifs sur lesquels Trump avait fait campagne était un risque grave et sous-estimé, car ils pouvaient provoquer une guerre commerciale mondiale. Il a réitéré cet avertissement après que Trump a gagné, alors même que les actions américaines ont grimpé en flèche.

Les tarifs occupent le devant de la scène, pour le meilleur ou pour le pire

Des mois plus tard, les investisseurs se concentrent enfin sur les tarifs, qui sont des taxes d’importation conçues pour stimuler les industries nationales tout en générant des revenus pour le gouvernement. Les actions américaines ont pris un grand coup en prévision de nouveaux tarifs à la fin de la semaine dernière, avant de réduire ces pertes début février.

Les critiques tarifaires comme Kelly disent que les restrictions commerciales rendent les biens étrangers plus chers pour les consommateurs et peuvent entraîner des contre-tarifs, ce qui peut nuire aux exportations et entraîner des prix plus élevés pour tout le monde. Il fait référence aux tarifs comme un « élixir de stagflation » car ils peuvent ralentir la croissance et susciter l’inflation.

Dans certains cas, les tarifs – ou, plus précisément, la menace des tarifs – semblent efficaces. Les défenseurs de Trump peuvent indiquer comment le président a utilisé les tarifs comme un outil de négociation pour marquer des concessions politiques de la Colombie, du Mexique et du Canada, bien que la Chine ne bouge pas encore.

Mais Kelly craint que, en ce qui concerne les tarifs, Trump ne bluffait pas simplement.

« Je pense que c’est un peu plus grave que cela », a déclaré Kelly. « Le problème est qu’il a dit qu’il allait utiliser des tarifs comme source de revenus pour essayer de financer une partie du projet de loi fiscale massive qui devra passer par le Congrès plus tard cette année. Et je pense que, en plus du fait qu’il Aime vraiment les tarifs, signifie que nous nous retrouverons probablement avec un tarif universel de toute façon. « 

Les tarifs à travers les planches seraient un énorme obstacle à l’économie américaine et, par extension, aux actions, selon Kelly. L’étendue des dommages dépend de la forte des taxes d’importation.

« Je pense que nous éviterons probablement toute catastrophe ici, mais c’est en supposant que nous nous retrouvons avec des tarifs à un taux universel de 10%, par opposition à ces 25% qui étaient prélevés sur le Mexique », a déclaré Kelly.

Bien que Kelly n’appelle pas encore une récession, il a déclaré que les tarifs rendent un ralentissement économique beaucoup plus probable. Il estime que les politiques commerciales protectionnistes peseront sur les dépenses de consommation tout en donnant une secousse à l’inflation, soulevant potentiellement l’inflation déjà en hausse par un point de pourcentage entier.

Les entreprises peuvent garder les expéditions ou les achats complètement, a déclaré Kelly, en tant que point soulevé le mois dernier par des stratèges d’UBS Global Wealth Management. L’absence de clarté et des plans en constante évolution pourraient conduire à des maux de tête.

« En particulier lorsque vous avez des chaînes d’approvisionnement intégrées, comme nous l’avons fait dans l’industrie automobile américaine, vous pouvez absolument voir – et cela peut encore se produire – des entreprises automobiles américaines disant: » Eh bien, nous n’allons rien expédier à travers le Border canadien parce que nous serions absolument stupides de payer 25% maintenant lorsque, si nous attendions une semaine, nous pourrions être en mesure de l’éviter complètement  », a déclaré Kelly.

Le plus troublant est peut-être que le risque de tarifs n’est pas correctement évalué en actions américaines, qui se négocient toujours à des niveaux ambitieux, aux yeux de Kelly.

« Les évaluations actuelles du marché boursier sont des prix proches de la perfection », a déclaré Kelly. « Et je considérerais une grosse cuillerée de tarifs comme une imperfection importante. »

5 façons d’isoler contre le risque tarifaire

Malgré les préoccupations de Kelly concernant les tarifs, il pense toujours que les actions américaines sommes un pari à long terme solide.

Cependant, il est temps que les investisseurs réduisent leur dépendance à l’égard des actions de croissance des méga-capitaines qui ont prospéré ces dernières années et sont désormais les plus vulnérables à une vente axée sur les tarifs.

« Quand quelque chose ne va pas, les gens qui sont [in] Les actions très chères obtiennent un shellacking « , a déclaré Kelly. » Finalement, il y aura une tempête. Mais ce qui m’inquiète, ce n’est pas qu’il puisse y avoir une tempête – c’est que les gens ne seront pas préparés pour cela. « 

Les gestionnaires de l’argent peuvent se préparer au pire en se déplaçant vers revenu fixequi a lutté mais offre des rendements attrayants de 5%, et Stocks non américainsA déclaré Kelly. Et dans les marchés américains, il recommande d’obtenir une défensive en ajoutant une exposition aux secteurs qui résistent sur des marchés difficiles, à savoir agrafes de consommation, soins de santéet services publics.