Le yuan chinois a atteint son plus haut niveau en 16 mois, mais Pékin pourrait ne pas en être ravi

• Le plan de relance de la Chine a stimulé le sentiment du marché et poussé le yuan chinois à son plus haut niveau depuis 16 mois.
• La Banque populaire de Chine a réduit ses taux d’intérêt et réduit les réserves obligatoires des banques.
• Mais un yuan fort pourrait nuire aux exportations, un pilier essentiel de l’économie chinoise, dans un contexte de faible demande intérieure.

Le plan de relance massif de la Chine pour son économie en difficulté a stimulé le sentiment du marché et injecté la confiance dans le yuan chinois.

Mardi, les principaux régulateurs chinois ont participé à une conférence de presse dans le but de renforcer le sentiment du marché. Lors de cette conférence de presse, le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a annoncé une baisse de plusieurs taux d’intérêt et une réduction du montant des réserves obligatoires des banques.

« La PBOC a déclenché une euphorie politique alors que les marchés estimaient que les « gros canons » avaient été déchaînés avec une vague de mesures de relance agressives », a écrit Vishnu Varathan, responsable de la recherche macroéconomique de Mizuho pour l’Asie hors Japon, dans une note publiée mercredi.

Cela a non seulement stimulé les marchés boursiers chinois, jusque-là en baisse, mais a également aidé le yuan à réaliser une « ascension remarquable », a ajouté Varathan.

Mercredi, le taux de change du dollar américain par rapport au yuan chinois offshore, ou CNH, est tombé jusqu’à 6,9951, la première fois qu’il a franchi le niveau de 7 pour un dollar depuis mai 2023. Cela signifie que 1 $ pourrait acheter moins de yuans chinois.

L’USD/CNH est en baisse d’environ 1,6 % depuis le début de l’année. La paire de devises se situait désormais autour du niveau de 7,01 à 12 heures, heure normale de Chine.

Certes, le yuan s’est renforcé récemment, et cette tendance n’est pas entièrement due à la Chine.

La Réserve fédérale américaine a annoncé la semaine dernière une baisse importante de ses taux d’intérêt. Cette mesure exerce une pression sur le dollar américain, car une baisse des taux signifierait une baisse des rendements des actifs libellés en dollars.

En prévision de la baisse des taux de la Fed, le yuan s’est renforcé face au dollar depuis fin juin, en partie parce que certains exportateurs chinois ont rapatrié les bénéfices en dollars qu’ils avaient thésaurisés.

En août, les entrées de capitaux en Chine ont atteint 7 milliards de dollars – le premier afflux depuis juillet 2023, selon une analyse de Larry Hu, responsable de l’économie chinoise au sein du groupe Macquarie.

Les exportateurs ont également converti 37 milliards de dollars de devises étrangères en yuans, soit le niveau le plus élevé depuis septembre 2022, a ajouté M. Hu.

Un yuan fort nuit aux exportations

Même si un yuan fort témoigne de la confiance dans l’économie chinoise, les analystes ne sont pas certains que les gains se maintiendront.

C’est parce qu’un yuan plus fort rendrait les exportations chinoises plus chères et moins compétitives.

Étant donné que la confiance des consommateurs chinois est très faible et que la demande intérieure faiblit, tandis que les exportations – un pilier essentiel de l’économie du pays – sont robustes, Pékin pourrait ne pas être content de maintenir le yuan fort plus longtemps.

Comme l’a écrit mardi le bureau du directeur des investissements de la banque privée suisse Lombard Odier, il existe une « incohérence fondamentale » entre un yuan fort et une reflation crédible, qui fait référence à des politiques destinées à inverser la déflation, un défi économique auquel la Chine est confrontée actuellement.

La Chine a une forte emprise sur le yuan, ce qui fait que Pékin a une grande influence sur la monnaie.

Mardi, Pan a déclaré que la Chine empêcherait les marchés de former des attentes unilatérales et se prémunirait contre le risque d’une surévaluation du yuan afin que le taux de change de la monnaie puisse être à un « niveau raisonnable et équilibré ».

La banque centrale chinoise a indiqué mercredi sa position neutre sur le yuan en fixant son point médian quotidien à 7,0202 pour un dollar, contre 7,0206 selon les estimations des traders et analystes d’après une enquête Bloomberg. Le yuan est autorisé à évoluer dans une fourchette de 2 % au-dessus ou en dessous du point médian.

Hu Jintao, de Macquarie, a écrit dans sa note de vendredi qu’il pourrait y avoir une marge limitée pour que le yuan puisse encore gagner du terrain.

« Bien que la baisse du rendement américain puisse encourager les exportateurs à convertir davantage de dollars en RMB, le principal déterminant de la conversion des devises des exportateurs est la demande intérieure et la confiance des entreprises chinoises, qui restent faibles », a écrit Hu, faisant référence au renminbi, le nom officiel de la monnaie chinoise.

« La PBOC ne souhaite peut-être pas voir une appréciation rapide du CNY qui nuirait aux exportations, le principal point positif pour le moment », a-t-il ajouté.