Les actions pourraient subir la plus forte correction depuis le marché baissier de 2022 à la suite de la publication des résultats, selon les analystes. Voici ce que les investisseurs devraient surveiller.
- La saison des résultats du deuxième trimestre pourrait déclencher la correction boursière la plus douloureuse depuis 2022, selon NDR.
- Le cabinet d’études a mis en garde contre un passage d’une accélération à une décélération de la croissance à l’horizon 2025.
- « Un autre taux de dépassement élevé pourrait être nécessaire pour justifier le rallye », ont déclaré les analystes.
La saison des bénéfices a officiellement débuté cette semaine et pourrait entraîner la correction la plus douloureuse des cours des actions depuis le marché baissier de 2022.
C’est ce qu’affirme Ned Davis Research, qui a donné un aperçu de ce qui comptera le plus lors du déluge de résultats du deuxième trimestre au cours des prochaines semaines.
« Le plus grand risque pourrait être un passage d’une accélération à une décélération de la croissance d’une année sur l’autre vers la fin de 2024 et jusqu’en 2025 », a déclaré Ed Clissold, stratège du NDR, dans une note publiée jeudi.
Cela signifie que, même si les résultats financiers sont solides ce trimestre, le succès futur du marché boursier dépendra en grande partie des perspectives des entreprises pour le second semestre de l’année.
Voici ce à quoi les investisseurs devraient prêter attention pendant la saison des résultats du deuxième trimestre, selon NDR.
Estimations de croissance pour le second semestre
Le parcours typique des estimations de croissance des bénéfices de Wall Street est d’être trop optimistes au début de l’année, pour être lentement révisées à la baisse vers la fin de l’année.
La question n’est donc pas de savoir si les analystes réduiront leurs estimations de croissance des bénéfices au second semestre, mais plutôt de combien.
« L’année dernière, le taux de croissance a été révisé à la baisse de 4,8 points de pourcentage, bien moins que la moyenne à long terme de 8,1 %. C’est l’une des raisons pour lesquelles le S&P 500 a bondi de 24,2 %. Jusqu’à présent, en 2024, le consensus n’a été révisé à la baisse que de 1,3 point de pourcentage, ce qui est encore une fois l’une des raisons du gain de 18,1 % depuis le début de l’année », a déclaré M. Clissold.
Les projections actuelles des analystes suggèrent une croissance des bénéfices du S&P 500 de 5,7 % au deuxième trimestre, de 19,2 % au troisième trimestre et de 19,6 % au quatrième trimestre.
Et ces estimations de croissance optimistes pourraient finalement conduire le marché boursier à l’échec, surtout si l’on considère les attentes d’un ralentissement du taux de croissance de l’économie américaine au cours du second semestre de cette année.
Les bénéfices du consensus dépassent
Depuis le début du marché haussier, qui dure depuis 18 mois maintenant, au moins 78 % des sociétés du S&P 500 ont dépassé les estimations consensuelles, ce qui est historiquement élevé.
Cette tendance à l’ampleur des bénéfices des entreprises devra se poursuivre si l’on veut repousser encore plus loin la prochaine correction inévitable du marché boursier.
« Un autre taux de croissance supérieur pourrait être nécessaire pour justifier la reprise », a déclaré M. Clissold. « Les équipes de direction ont ramené le taux de croissance annuel du deuxième trimestre à 5,7 %, contre 7,0 % à la fin du mois de mai. La barre abaissée rend un taux de croissance supérieur plus atteignable. »
Accélération de la croissance
« L’idée selon laquelle la croissance des bénéfices est bonne pour les actions semble intuitive. C’est vrai, mais avec une mise en garde importante. Les investisseurs regardent vers l’avenir et ils considèrent souvent qu’une croissance extrêmement forte des bénéfices d’une année sur l’autre n’est pas tenable », a déclaré M. Clissold.
La croissance des bénéfices ayant explosé au cours des derniers trimestres, la durabilité de ce taux de croissance reste une question majeure pour les investisseurs, car le ralentissement de la croissance est rarement récompensé par une hausse des cours des actions.
« Les bénéfices sont dans une phase de forte accélération, et les estimations consensuelles prévoient qu’ils resteront à ce niveau jusqu’au troisième trimestre. Au cours de la saison des résultats du deuxième trimestre, surveillez si l’accélération attendue du BPA d’une année sur l’autre se concrétise et obtenez des indications sur la durée pendant laquelle elle peut se poursuivre », a déclaré Clissold.
Les 7 magnifiques actions
Depuis le début de ce marché haussier, une grande partie de la croissance des bénéfices du S&P 500 a été tirée par une poignée de sociétés technologiques à très forte capitalisation comme Nvidia, Amazon et Meta Platforms.
« Cinq des sept entreprises ont connu une croissance d’au moins 20 % par rapport au premier trimestre 2023, et trois ont connu une croissance d’au moins 100 % », a déclaré Clissold à propos de la croissance des bénéfices de la mégacapitalisation technologique.
Aussi forte que soit cette croissance, elle place la barre très haut pour que ces entreprises continuent d’afficher une croissance suffisamment rapide pour impressionner les investisseurs.
« L’obstacle est élevé. Le consensus est que cinq membres du Mag 7 devraient afficher des taux de croissance plus lents au deuxième trimestre qu’au premier. Même de fortes hausses pourraient ne pas suffire pour que les taux de croissance du Mag 7 continuent d’accélérer », a déclaré M. Clissold.
Les 493 autres actions
Pour que le marché haussier se poursuive, les 493 autres actions du S&P 500 doivent commencer à peser de tout leur poids en termes de croissance des bénéfices, et cette saison des bénéfices pourrait être le trimestre où cela se produira enfin.
Les 493 entreprises devraient voir leurs bénéfices augmenter de 1,1% au deuxième trimestre, contre une baisse de 5,7% attendue au premier trimestre. Ces entreprises ont finalement enregistré une croissance de leurs bénéfices au premier trimestre de 0,3%.
« Les analystes tablent sur le fait que Mag 7 continuera à stimuler la croissance des bénéfices, mais que le reste du marché y participera davantage. La barre est sensiblement plus basse en dehors des favoris des méga-capitalisations », a déclaré Clissold.
