Steve Schwarzman repousse les critiques du crédit privé

Les récentes faillites du prêteur automobile Tricolor et du fabricant de pièces automobiles First Brands, que le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, a qualifié de « cafards », ont pointé du doigt les plus grands noms de Wall Street la semaine dernière.

Blackstone a également été attentif, mais lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre jeudi, la société a envoyé un message clair : toute tentative visant à lier ces faillites au crédit privé est une fausse nouvelle.

« Ces événements ont été liés à tort au marché traditionnel du crédit privé en raison de malentendus et de désinformations », a déclaré Steve Schwarzman, directeur général de la plus grande société d’investissement privée au monde.

Schwarzman a blâmé « les crédits dirigés et syndiqués par les banques, et non le crédit privé », faisant référence aux plus de 2 milliards de dollars de titres adossés à des actifs organisés par Barclays et JPMorgan pour le prêteur automobile à risque Tricolor, et aux prêts syndiqués par Jefferies et d’autres pour le fabricant de pièces automobiles First Brands.

Et même si « nous assisterons à une certaine augmentation des défauts de paiement » en raison du cycle de crédit tardif, ces faillites « sont largement considérées comme impliquant la mise en gage frauduleuse de la même garantie auprès de plusieurs parties », a déclaré Schwarzman.

En d’autres termes, « il ne s’agit pas vraiment d’une histoire de crédit privé », a déclaré le président de Blackstone, Jon Gray, soulignant que les circonstances spécifiques de ces faillites ne concernent pas le crédit de manière plus large. Gray a déclaré qu’il ne voyait « aucune sorte de repli de la part des banques » et que « les marchés ont conclu que c’était assez isolé ».

Le cours de l’action de la société est en baisse de plus de 5 %, s’échangeant à 152,50 $ jeudi en milieu de matinée.

Le crédit privé continuera d’être un moteur de croissance, même si les rendements se refroidissent

Les investisseurs de l’entreprise semblent également avoir été optimistes quant au crédit au cours du dernier trimestre, même si les taux d’intérêt (et les rendements) baissent. Les actifs de crédit non immobiliers sous gestion de la société ont augmenté pour atteindre 432,3 milliards de dollars, avec 36 milliards de dollars d’entrées au cours de la période.

En tenant compte du crédit immobilier, Blackstone gère désormais 500 milliards de dollars de crédit, en hausse de 18 % par rapport à l’année dernière, a déclaré Gray. Le crédit est sa plus grande classe d’actifs, représentant environ 40 % de ses 1 240 milliards de dollars d’actifs totaux sous gestion.

Au troisième trimestre, les investisseurs particuliers ont investi de l’argent dans le crédit, avec 3,6 milliards de dollars d’entrées vers BCRED, le véhicule de crédit perpétuel de Blackstone pour les particuliers fortunés, et le plus grand véhicule de gestion de patrimoine privé de l’entreprise avec près de 85 milliards de dollars d’actifs sous gestion.

Lorsqu’on lui a demandé si les discussions autour d’une éventuelle crise du crédit nuiraient à la collecte de fonds de l’entreprise auprès des canaux de gestion de patrimoine privés, Gray a répondu que l’entreprise s’attend à « de forts flux de crédit en novembre », même si le rendement baisse dans un contexte de baisse du coût du capital de la part de la Fed.

Des taux plus bas se traduiront par des rendements inférieurs pour les investisseurs. Par exemple, BCRED a un « taux flottant de 97 %, » a déclaré Gray, ce qui signifie que le rendement de ses prêts évolue avec le taux débiteur de la Fed et augmente lorsque les taux sont plus élevés. Pourtant, l’argument de vente est qu’ils surperforment le marché public, a déclaré Gray.

La société a déclaré des rendements de 2,6 % pour le crédit privé (1,8 % net de frais) au cours du trimestre et de 1,6 % (1,5 % net de frais) pour le crédit liquide au cours du trimestre.

Un marché du crédit en fin de cycle pourrait signifier « une certaine augmentation des défauts de paiement », a déclaré Schwarzman, mais il a évoqué les antécédents de l’entreprise pour inspirer confiance dans sa capacité à battre le marché.

Il a noté que les pertes annuelles n’étaient en moyenne que de 0,1 %, même pendant la crise financière mondiale.

« Et notre plateforme de crédit privé axée sur l’investissement dans BXCI n’a connu aucune perte réalisée à ce jour », a déclaré Schwarzman.