Les baisses de taux sont peut-être déjà hors de question après un méga rapport sur l’emploi – mais les stratèges ne se soucient toujours pas des actions
Un catalyseur boursier clé pour 2025 est sérieusement menacé moins de deux semaines après le début de l’année.
Les baisses de taux d’intérêt semblent peu probables après la publication vendredi d’un rapport sur l’emploi étonnamment solide. Les créations d’emplois ont défié les prévisions en décembre, augmentant de 256 000 contre une estimation de 164 000. Le taux de chômage est tombé à 4,1 % ; il devrait rester à 4,2 %.
La baisse des taux d’intérêt a été à l’origine de nombreuses prévisions haussières du marché cette année. À l’inverse, les stratèges citent régulièrement des taux plus élevés et plus durables en raison d’une inflation persistante comme risque majeur.
Le consensus sur les marchés était que le cycle d’assouplissement se poursuivrait tout au long de la nouvelle année, quoiqu’à un rythme plus lent. Les taux avaient atteint des sommets depuis plusieurs décennies après la plus forte poussée d’inflation depuis 41 ans, avant de s’arrêter alors que la croissance des prix glissait. La Réserve fédérale a ensuite rapidement réduit ses taux l’automne dernier alors que les inquiétudes concernant le marché du travail américain s’accentuaient, même si la croissance restait positive.
Mais la première baisse du Big Data en 2025 a déjà renvoyé certains experts du marché à la planche à dessin.
Ce rapport époustouflant sur l’emploi « place un enjeu au cœur de nouvelles baisses de taux de la Fed » pour au moins les six prochains mois, a déclaré Jack McIntyre, gestionnaire de portefeuille chez Brandywine Global, dans un commentaire.
L’expansion économique n’est plus en cause puisque la croissance est encore plus forte que prévu. Au lieu de cela, la hausse des rendements obligataires suggère que l’inflation est à nouveau au premier plan des préoccupations, d’autant plus que les tarifs douaniers promis par le président élu Donald Trump pourraient déclencher des guerres commerciales qui font grimper les prix.
« Les investisseurs semblent déplacer leurs inquiétudes vers une inflation prolongée ou, pire encore, un rebond de l’inflation, loin d’un ralentissement de l’économie », a commenté vendredi Dominic Pappalardo, stratège en chef multi-actifs de Morningstar Wealth.
Plus haut, plus bas, ou ni l’un ni l’autre ? C’est à deviner
Les attentes en matière de baisse des taux disparaissent aussi vite que les résolutions de nombreuses personnes du Nouvel An.
Les marchés évaluent 29 % de chances qu’il n’y ait pas de réductions en 2025, contre 5 % il y a un mois et 13 % un jour avant le rapport sur l’emploi de décembre, selon les données de CME FedWatch. Une réduction des taux est le résultat le plus probable, alors que le consensus antérieur prévoyait deux ou trois réductions.
« Si on les combine aux préoccupations inflationnistes mentionnées dans les minutes les plus récentes du FOMC, il est difficile de voir comment ils peuvent justifier des réductions à court terme », a écrit Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers, dans un message à Trading Insider. Cependant, il a ajouté que des données décevantes pourraient à nouveau faire basculer le discours.
Mais certains stratèges ne sont pas prêts à admettre leur défaite – du moins pas au début du mois de janvier.
« Le rapport sur l’emploi de décembre renforce probablement les arguments en faveur d’une pause en janvier mais ne change pas grand-chose aux perspectives de politique de la Fed cette année », a déclaré Jason Pride, responsable de la stratégie d’investissement et de la recherche chez Glenmede, dans un commentaire.
Paul Stanley, directeur des investissements chez Granite Bay Wealth Management, a également déclaré dans un commentaire écrit qu’il s’attend toujours à voir deux réductions de taux en 2025, mais probablement pas avant plus tard dans l’année. Bien entendu, cette prévision dépend de la stabilité de l’inflation.
D’autres ont un ton nettement plus belliciste. En fait, deux experts pensent que la prochaine mesure de la Fed pourrait être une hausse des taux, ce qui aurait été totalement impensable il y a quelques mois.
« Nous ne pouvons pas exclure une hausse comme prochaine mesure de la Fed », a déclaré Peter Graf, directeur des investissements de la division Amériques de Nikko Asset Management, dans un commentaire. Mais même si ce n’est pas le cas, il a également déclaré que « le rapport sur le chômage d’aujourd’hui sonne probablement le glas de ce cycle d’assouplissement de la part de la Fed ».
McIntyre de Brandywine a soutenu que la banque centrale américaine avait commis une erreur en réduisant les taux comme elle l’a fait. Une longue pause est justifiée, a-t-il ajouté, et ce retard pourrait rendre une hausse plus probable.
Pourtant, certains estiment qu’il est bien trop tôt pour parler de hausses de taux. Brian Rose, économiste américain chez UBS Global Wealth Management, a fait remarquer dans un commentaire que les taux d’intérêt n’augmenteront ou ne diminueront probablement pas dans un avenir proche, même si son cabinet prévoit toujours des réductions en juin et septembre.
Quoi qu’il en soit, les actions américaines restent la place incontournable
Quelle que soit l’évolution des taux d’intérêt, les investisseurs en actions veulent en fin de compte savoir ce qu’il adviendra de leurs portefeuilles.
Même si certains stratèges modifient leurs prévisions de baisse des taux, ils ne sont pas prêts à réduire considérablement leurs objectifs de cours de fin d’année pour le S&P 500. En fait, certains ont été enhardis par le rapport sur les emplois chauds.
« Bien que les rendements obligataires aient bondi et que les actions se soient vendues lors de la publication, cela devrait être une évolution positive à plus long terme pour les marchés financiers », a déclaré Josh Jamner, analyste en stratégie d’investissement chez ClearBridge Investments, dans un commentaire après la publication. Il a reconnu que les baisses de taux seraient probablement peu probables au premier semestre, mais il est satisfait de la santé du marché du travail.
Lara Castleton, responsable américaine de la construction et de la stratégie de portefeuille chez Janus Henderson Investors, est encore plus optimiste, du moins en ce qui concerne les actions nationales.
« Les premières grandes données de l’année confirment que le marché du travail est toujours fort et que l’économie américaine est solide, encourageant le récit de l’exception américaine et décourageant l’optimisme en dehors des États-Unis », a déclaré Castleton dans un commentaire.
Même si l’histoire suggère que les actions américaines ne peuvent pas indéfiniment supplanter leurs homologues internationales, les marchés ont le fort sentiment que cette tendance pourrait se poursuivre après la victoire de Trump. Les grandes valeurs technologiques qui ont dominé ces dernières années pourraient également rester en vogue.
« Tant que les bénéfices continueront à être élevés, ces sociétés n’auront aucune raison de perdre leur position dominante », a fait remarquer Castleton. « Mais il existe de nombreuses sociétés de qualité en dehors des méga-capitalisations qui ont déjà intégré un sentiment négatif et qui ont un potentiel de hausse à partir de maintenant. »
Les investisseurs intéressés par des actions de croissance de haute qualité dans tous les secteurs devraient considérer cette récente liste de 58 meilleurs choix mise en évidence par Morgan Stanley.
