L’intérêt de Warren Buffett pour les actions de qualité comme Apple et Coca-Cola est la clé de son succès, selon l’investisseur d’élite Jeremy Grantham.

• Le goût de Warren Buffett pour la qualité a été la clé de son succès en matière d’investissement, déclare Jeremy Grantham.
• Buffett a fait fortune sur des actions comme Apple et Coca-Cola, que Grantham a qualifiées d’exceptionnelles.
• Grantham n’était pas d’accord avec Buffett sur les vertus des rachats d’actions plus tôt cette année.

L’intérêt de Warren Buffett pour les actions de haute qualité comme Apple et Coca-Cola a été l’un des principaux moteurs de son incroyable succès, a déclaré Jeremy Grantham.

Le célèbre investisseur et PDG de Berkshire Hathaway est passé, dans les années 1960, de l’investissement dans des « mégots de cigares » ou de la recherche d’entreprises très bon marché avec une dernière bouffée de valeur à extraire, pour se concentrer sur l’achat de « merveilleuses entreprises à un prix équitable ».

« C’est une composante très importante de son rendement excédentaire, de son déjeuner gratuit si vous voulez », a récemment déclaré Grantham au podcast « The Compound & Friends ». L’historien des bulles et stratège en investissement à long terme chez GMO discutait d’un modèle de réduction des dividendes qu’il a contribué à développer il y a environ 45 ans, et a souligné qu’il pourrait prendre en compte la qualité d’une entreprise comme Microsoft dans la valorisation de ses actions.

« Il a eu cette révélation avant que nous commencions ce match », a déclaré Grantham à propos de Buffett. « Il est antérieur à nous. »

L’investisseur britannique a souligné le pouvoir de fixation des prix d’une entreprise, sa portée mondiale, l’attrait de sa marque, sa domination sur ses concurrents et ses marges bénéficiaires importantes comme quelques-uns des critères de « qualité » pouvant justifier une valorisation plus élevée. Certaines des actions les plus performantes de Buffett correspondent à ce moule, notamment Apple, Coca-Cola et American Express.

En effet, Grantham a semblé utiliser Coca-Cola comme référence de qualité lors de l’entretien.

« Ils ne sont pas nécessairement de meilleure qualité que Coca-Cola, mais combinés à la croissance, ils sont de très haute qualité », a-t-il déclaré à propos des actions des grandes sociétés technologiques qui ont mené le marché à la hausse cette année.

Grantham a également souligné à quel point il était difficile pour Apple de réaliser d’importantes marges bénéficiaires sur les iPhones, les MacBook et d’autres produits physiques coûteux à produire et à transporter.

« Apple, c’était même assez capitalistique », a-t-il déclaré. « C’est une sorte de basher en métal, n’est-ce pas, sur lequel il fallait superposer style, luxe et fonctionnalité. »

« Ils devaient simplement avoir une longueur d’avance sur la concurrence en termes de combinaison de style et de fonctionnalité », a-t-il poursuivi. « C’est vraiment désespérément difficile et incroyablement inhabituel. »

Buffett a déboursé 1,3 milliard de dollars pour établir la participation de Berkshire dans Coca-Cola d’ici 1994. Il n’a pas touché à cette position depuis, et celle-ci vaut désormais environ 24 milliards de dollars.

L’investisseur et son équipe ont payé environ 30 milliards de dollars pour leur position dans Apple entre 2016 et 2018. La valeur de la participation a plus que quadruplé depuis lors, pour atteindre aujourd’hui environ 170 milliards de dollars, et représente désormais près de 50 % de la valeur totale du portefeuille d’actions de Berkshire. .

Les derniers commentaires de Grantham font écho à la lettre aux actionnaires de Buffett de cette année, dans laquelle il attribuait l’essentiel du succès de Berkshire au cours des six dernières décennies à « une douzaine de très bonnes décisions », comme investir dans Coke et American Express.

Le cofondateur de GMO est peut-être aligné sur Buffett sur la valeur de la qualité, mais il a été en désaccord avec le chef de Berkshire dans le passé. Par exemple, il a déclaré au podcast « We Study Billionaires » plus tôt cette année que les rachats d’actions détournent de l’argent des salaires et des opportunités de réinvestissement, et devraient être illégaux car ils sont souvent effectués sur la base d’informations privilégiées. Ils alimentent également la spéculation et font grimper les cours des actions en rachetant les actions des actionnaires les moins enthousiastes d’une entreprise, a-t-il noté.

En revanche, Buffett a salué les rachats réfléchis comme un moyen précieux d’allouer du capital et de récompenser les actionnaires fidèles. Grantham a plaisanté en disant que si les entreprises étaient obligées de verser des dividendes au lieu de racheter des actions, « Warren devra payer des impôts ».