Morgan Stanley décrit le meilleur scénario pour les actions au 4e trimestre

• La Réserve fédérale a mis en œuvre la semaine dernière le meilleur scénario de Morgan Stanley concernant les baisses de taux.
• Morgan Stanley envisage désormais la combinaison parfaite de conditions pour un quatrième trimestre solide.
• L’entreprise se concentre résolument sur l’amélioration du marché du travail afin de générer les meilleurs rendements possibles.

La Réserve fédérale a réussi à réduire ses taux d’intérêt, ce que Morgan Stanley avait qualifié de meilleur scénario avant de prendre sa décision. Il appartient désormais au marché du travail de déterminer si l’entreprise pourra atteindre sa configuration idéale pour le quatrième trimestre.

Avant l’annonce de la semaine dernière, Morgan Stanley espérait une baisse de 50 points de base qui n’alimenterait pas les inquiétudes quant à une croissance inutile. Cela a fini par se produire et les actions ont atteint des records le lendemain.

Aujourd’hui, dans une nouvelle étude, Mike Wilson, stratège en chef des actions américaines de Morgan Stanley, décrit ce qui doit se passer pour que le quatrième trimestre soit tout aussi solide.

« Une baisse du taux de chômage et des chiffres de l’emploi solides (sans révisions à la baisse) constituent probablement le signal le plus favorable aux actions au quatrième trimestre », a-t-il écrit. « Une telle évolution peut contrer la faiblesse saisonnière des révisions des bénéfices et la volatilité liée aux élections, deux dynamiques importantes auxquelles le marché sera confronté au cours du prochain mois et demi. »

La détérioration du marché de l’emploi a été un facteur déterminant dans la décision de la Fed de réduire ses taux d’un demi-point. En réduisant ainsi ses taux, la banque centrale cherche à éviter tout ralentissement potentiel lié à l’emploi et à assurer un soutien à l’économie.

Les données sur les salaires à venir permettront de mesurer son succès. Les chiffres de septembre devant être publiés le 4 octobre, Morgan Stanley a présenté trois principaux résultats à attendre :

Le scénario le plus optimiste serait que le chômage tombe sous la barre des 4,1 % et que les emplois non agricoles dépassent les 150 000. Dans ce cas, le marché pourrait connaître une rotation soutenue vers les actions cycliques, les investisseurs étant plus enclins à prendre des risques.

En fonction des baisses de taux futures, les autres bénéficiaires sont les petites capitalisations, les valeurs industrielles, les biens de consommation discrétionnaire et les valeurs immobilières.

Le pire scénario se produirait si le chômage dépassait 4,3 % et si les emplois non agricoles tombaient sous la barre des 100 000. Dans ce cas, les investisseurs seraient moins enclins à prendre des risques, ce qui donnerait l’avantage aux actions défensives.

Le rapport sur l’emploi pourrait également rester à son niveau actuel. Ce résultat mitigé ne présente aucun niveau de risque évident, même si les actions de grande capitalisation pourraient généralement surperformer.

Bank of America a également souligné que les rapports sur l’emploi sont désormais les principaux moteurs du marché à l’approche des élections. Les options sur actions prévoient des mouvements de plus de 1 % sur le S&P 500 le 4 octobre, quelle que soit la direction.

Les conditions de travail ne sont pas le seul élément sur lequel Morgan Stanley s’intéresse. Les révisions des bénéfices, les données sur le secteur manufacturier et l’indice des indicateurs économiques avancés et des tendances de l’emploi du Conference Board sont également à surveiller.

« En fin de compte, la baisse des taux de la Fed plus importante que prévu peut permettre aux actions de haute qualité de rester chères pendant un certain temps et même aider les actions de moindre qualité à trouver un certain soutien ; cependant, les données sur l’emploi et d’autres données de croissance doivent probablement s’améliorer maintenant afin de justifier ces conditions jusqu’à la fin de l’année », a écrit Wilson.