Pourquoi la rotation du marché boursier vers les petites capitalisations sera de courte durée
La hausse rapide et historique des actions à petite capitalisation au cours de la semaine dernière est insoutenable.
C’est ce qu’a déclaré John Higgins, économiste en chef de marché chez Capital Economics, dans une note publiée mercredi, selon laquelle la surperformance relative des actions à petite capitalisation par rapport aux actions à grande capitalisation devrait être de courte durée.
« La récente hausse du Russell 2000 après la publication la semaine dernière du rapport sur l’IPC américain pour juin a suscité des rumeurs selon lesquelles nous entrons dans la phase initiale d’une rotation séculaire vers les actions américaines à petite capitalisation. Nous n’en sommes pas convaincus », a déclaré M. Higgins.
Premièrement, Higgins a déclaré que l’action récente du marché ne devrait pas être considérée comme une rotation.
Une rotation implique que les investisseurs vendent des actions à grande capitalisation et utilisent le produit de cette vente pour acheter des actions à petite capitalisation. Mais même si les grandes capitalisations ont été à l’écart du rallye de la semaine dernière, elles ne sont toujours qu’à quelques points de pourcentage en dessous de leurs sommets historiques.
« Nous aurions besoin de voir davantage de preuves d’une vente massive dans les « grandes technologies » pour être convaincus qu’une rotation vers les actions à petite capitalisation au détriment de leurs homologues à plus grande capitalisation est bel et bien en cours », a déclaré Higgins.
Higgins a fait ces commentaires tout en reconnaissant la forte baisse des actions technologiques à grande capitalisation mercredi, déclenchée par les commentaires de l’ancien président Donald Trump et de l’administration Biden envisageant des restrictions sur certaines sociétés de semi-conducteurs.
Une grande partie de la hausse des actions à petite capitalisation a été alimentée par l’attente d’une baisse prochaine des taux d’intérêt par la Réserve fédérale.
Mais Higgins n’adhère pas non plus à cet argument, notant que les actions à grande capitalisation ont surperformé leurs homologues à petite capitalisation lorsque la Fed a réduit les taux d’intérêt au milieu des années 1990, ainsi que lorsqu’elle a réduit les taux d’intérêt en 2009 et 2019.
« Nous prévoyons qu’une bulle sur le marché boursier continuera de se former dans un contexte de battage médiatique autour de l’IA, comme ce fut le cas dans la seconde moitié des années 1990 autour d’Internet. À l’époque, les actions à petite capitalisation sous-performaient généralement leurs homologues à grande capitalisation jusqu’à la mi-1999 », a déclaré Higgins.
Enfin, Higgins a souligné que le facteur le plus important qui détermine la performance du marché boursier est les bénéfices, et il n’y a encore aucun signe que les actions à petite capitalisation vont dépasser les actions à grande capitalisation en termes de croissance des bénéfices.
« Il reste à voir si les grandes entreprises technologiques échoueront en général à continuer de dépasser les attentes élevées des analystes en matière de bénéfices », a déclaré Higgins.
La première série de résultats du deuxième trimestre pour les grandes entreprises technologiques devrait être publiée la semaine prochaine avec les rapports de Tesla et d’Alphabet.
Bien que Higgins n’adhère pas encore à la hausse des actions à petite capitalisation, Tom Lee de Fundstrat, lui, l’admet.
Le stratège a déclaré mardi à ses clients qu’il prévoyait toujours une hausse de 40 % des actions à petite capitalisation, après qu’elles aient largement été à l’écart de la reprise plus large du marché boursier cette année.
« Les petites capitalisations sont encore plus survendues et les valorisations – que l’on considère le PER moyen, qui est maintenant à 10 fois les bénéfices de 2025 – sont encore plus basses », a déclaré Tom Lee de Fundstrat CNBC« Nous pensons donc que cette augmentation pourrait durer environ 10 semaines et atteindre 40 %. Je pense donc que ce n’est que le début. »
