Pourquoi le S&P 500 semble de plus en plus vulnérable à une correction cette année, selon Goldman Sachs

• Le marché boursier semble de plus en plus vulnérable à un net repli, selon Goldman Sachs.
• Dans une note, la banque a souligné trois éléments qui pourraient remettre en cause la haussière des actions en 2025.
• Les stratèges ont souligné les valorisations élevées, la concentration du marché et la hausse rapide des cours des actions.

Le marché boursier est confronté à une poignée de risques en 2025 qui augmentent les chances que les investisseurs assistent à une forte correction à un moment donné cette année, selon Goldman Sachs.

Dans une note adressée jeudi à ses clients, la banque a souligné certains facteurs qui rendent le marché plus vulnérable à un repli. Cela suggère qu’il existe un risque croissant de baisse des actions, malgré l’optimisme suscité par la perspective d’une baisse des taux d’intérêt et d’un atterrissage en douceur de l’économie américaine cette année.

« Malgré un contexte favorable, la configuration des actions à l’aube de 2025 est compliquée par trois facteurs principaux », écrivent les stratèges.

Voici trois raisons pour lesquelles le marché semble de plus en plus exposé à un risque de baisse des actions, selon Goldman.

1. Les cours des actions ont augmenté rapidement en 2024

Le marché boursier semble être « évalué à la perfection » – et il ne faudra peut-être pas grand-chose pour décevoir les investisseurs, ont déclaré les stratèges.

La banque a souligné la forte hausse du S&P 500 en 2024, l’indice de référence ayant augmenté de plus de 20 % à la fin de l’année pour la deuxième année consécutive.

Au cours des deux dernières années, l’indice de référence a connu l’une de ses meilleures hausses depuis 1928 – un signe que les actions pourraient avoir une marge de hausse limitée.

« La hausse des cours boursiers au cours des deux dernières années s’est située dans le 93e percentile par rapport à des périodes équivalentes au cours du siècle dernier », a écrit la société. « Même si nous nous attendons à ce que les marchés actions continuent de progresser sur l’ensemble de l’année, en grande partie grâce aux bénéfices, ils sont de plus en plus vulnérables à une correction provoquée soit par de nouvelles hausses des rendements obligataires et/ou par des déceptions concernant la croissance des données économiques ou des bénéfices. »

2. Les valorisations sont tendues

Les valorisations boursières sont élevées, ce qui rend moins probable une nouvelle année de rendements démesurés, selon les stratèges.

La hausse des valorisations a représenté une part importante des gains boursiers l’année dernière, selon l’analyse de Goldman. Dans l’indice S&P 493, qui exclut les sept principales valeurs technologiques du marché, les hausses de valorisation représentaient près de la moitié de tous les rendements.

« Si l’on regarde les marchés individuels, la valorisation des Etats-Unis est à son plus haut niveau depuis 20 ans, et cela reste vrai même si l’on exclut les plus grandes entreprises technologiques », a déclaré la banque. « Cette combinaison de performances au cours des derniers mois et de valorisations élevées implique des rendements inférieurs à ceux de 2024, les bénéfices étant le principal moteur. »

Des valorisations plus élevées attirent également l’attention sur le décalage entre les actions et les attentes en matière de taux d’intérêt, a déclaré la société.

Les rendements ont grimpé ces derniers mois alors que les traders anticipent des taux d’intérêt plus élevés et plus longs dans l’économie. Mais cela n’a pas empêché les cours des actions de progresser, le S&P 500 ayant augmenté de 6 % au cours des six derniers mois.

« Néanmoins, la hausse des cours des actions, malgré la hausse des rendements obligataires, a entraîné une nouvelle baisse des primes de risque sur actions, laissant peu de marge aux marchés d’actions en cas de nouvelle hausse des rendements obligataires », ont ajouté les stratèges.

3. Une forte concentration du marché pourrait accroître les risques du portefeuille

Les rendements boursiers ont été fortement concentrés sur un petit segment du marché, ce qui rend plus probable une réaction forte des investisseurs aux déceptions dans ces secteurs, a déclaré Goldman.

Nvidia, Apple, Amazon, Alphabet et Broadcom ont représenté 46 % du rendement total du S&P 500 en 2024.

Et tandis que le Magnificent Seven – un groupe de valeurs technologiques à grande capitalisation qui a enregistré d’énormes gains ces dernières années – devrait enregistrer une croissance des bénéfices d’environ 33 % en 2024, le reste du S&P 500 ne devrait connaître qu’une croissance des bénéfices de 3 %. , selon l’analyse de Goldman.

« La vulnérabilité des actions aux déceptions en matière de croissance est également accrue en raison de la concentration accrue des rendements des marchés actions », écrivent les stratèges.

Goldman n’est pas le seul à se montrer prudent à l’égard des actions. Les craintes d’une correction boursière grandissent à Wall Street, d’autant plus que les traders envisagent le risque d’une hausse de l’inflation et d’une nouvelle crise de la dette aux États-Unis.