Un ancien économiste de la Fed s’accumule pour ralentir la croissance des États-Unis et partage les 3 plus grands risques pour les marchés
Les espoirs élevés des investisseurs arrivant en 2025 sont lentement anéantis.
L’optimisme qui a été évalué sur le marché commence à inverser le cours. Le recul du S&P 500 la semaine dernière pourrait indiquer que les investisseurs réduisent leur appétit des risques, a déclaré Julia Coronado, présidente du cabinet de recherche Macropolicy Perspective.
Vendredi, les trois indices du marché boursier ont fermé les signes d’un ralentissement de la croissance américaine. L’indice de sortie de Flash PMI composite américain, qui mesure les changements mensuels dans les biens et services, a approché le territoire de contraction en février et a atteint un creux de 17 mois.
Les dépenses de consommation, le principal moteur de l’économie, peuvent également être en danger. Les enquêtes sur les consommateurs de l’Université du Michigan publiées vendredi ont montré que le sentiment a chuté du deuxième mois consécutif de près de 10% par rapport à janvier.
Rien de tout cela ne surprend les initiés des entreprises. Une récente enquête réalisée par Provititi et la North Carolina State University, qui a interrogé 1 215 membres du conseil d’administration et cadres C-Suite au sujet de leurs plus grandes préoccupations, exerçant des conditions économiques, y compris les pressions inflationnistes, comme le risque le plus élevé de leurs perspectives à court et à long terme. Cela signifie que l’activité des entreprises, et spécifiquement les dépenses, est de la clarté des tarifs. Et donc, la contraction du PMI n’est qu’une taxe d’incertitude, a déclaré Coronado.
« Les tarifs en eux-mêmes ne sont pas un problème », a-t-elle déclaré. « Si vous me dites quel est le tarif, alors je peux prendre cela dans ma gestion de la chaîne d’approvisionnement, mes structures de coûts, ma stratégie de prix. »
En tant qu’ancienne économiste pour le Federal Reserve Board, elle pense que cela prendra la clarté politique de Washington avant que les dépenses puissent reprendre. Jusqu’à présent, seul un tarif de 10% contre les importations en provenance de Chine a été mis en œuvre. Tout le reste est toujours suspendu dans le mélange, y compris la possibilité de contre-tarifs.
Sentiment et changements de perspective
Les marchés sont entrés dans l’année Sanguine, a-t-elle déclaré. La réponse à l’élection a été positive. Les attentes étaient axées sur des éléments de croissance comme les réductions d’impôts et la déréglementation. Mais nous sommes d’abord touchés par des parties de politique plus négatives ou perturbatrices, comme les réformes de l’immigration qui resserrent l’approvisionnement en main-d’œuvre, les tarifs et une vague de suppressions d’emplois du gouvernement, a-t-elle ajouté.
Pendant ce temps, tout impact positif de la déréglementation est plus difficile à calibrer dans l’économie et prendra beaucoup de temps à réfléchir. Il faudra également plus de temps pour obtenir des réductions d’impôt ou voir leurs avantages, a-t-elle noté. Tout cela rend progressivement le sentiment plus négatif.
Les deux dernières années ont présenté un refroidissement mieux que prévu sur l’inflation aux côtés d’une économie résiliente. La mesure préférée de l’inflation de la Fed, les dépenses de consommation personnelle de base, qui exclut les prix volatils des aliments et de l’énergie, oscillait à 2,8% à la fin de l’année dernière. Avant la menace des tarifs, Coronado prévoyait des progrès continus vers l’objectif de 2% de la Fed. Mais cela a maintenant changé. Elle s’attend à ce que l’inflation cale et reste proche de 3% au lieu de se refroidir, avec un risque pour la hausse du second semestre si plus de tarifs commencent à couler.
« Ce que nous avons vu la dernière fois que nous avons fait une guerre commerciale sous la première administration de Trump, c’est qu’il a en quelque sorte frappé le secteur de la fabrication mondiale et a pris le secteur en récession », a-t-elle déclaré. « La Fed, parce que l’inflation était faible à l’époque, a pu réduire les taux et adoucir le coup. Nous ne pensons pas que ce soit le cas cette fois parce que l’inflation est supérieure à leur cible. Ils ne réduiront donc pas les taux de sitôt. Et vous verrez l’impact de la transmission de certaines de ces politiques sur la croissance. «
Elle ne s’attend à aucune baisse de taux avant le second semestre de l’année.
« Maintenant, pourquoi avons-nous la coupe de la Fed est une bonne question. Et cela se résume: nous nous attendons à ce que la croissance se refroidit », a-t-elle ajouté.
Ses prévisions pour le PIB américain sont de 2,5% pour la première partie de l’année, mais ralentissant à 1% au quatrième trimestre. Le marché du travail devrait également ralentir, passant d’une moyenne de 175 000 emplois créés mensuellement à moins de 100 000.
La prochaine indication que la peur se propage sur les marchés est un élargissement des écarts de crédit, les investisseurs exigent des rendements plus élevés pour prendre davantage de risques de défaut, ce que Coronado surveillera.
Plus grands risques
Le risque de récession est toujours là. Au cours d’une année donnée, elle se trouve à 20% de chances, mais Coronado a établi 35% de chances de récession au cours des 12 prochains mois.
Sa plus grande peur est les risques géopolitiques et les changements dans les alliances entre les pays. Du côté professionnel, le conflit serait positif pour le secteur de la défense. Côté contre, cela affecterait négativement l’économie européenne. Quant aux relations du Mexique et du Canada, si des tarifs sont mis en œuvre, il frapperait négativement le secteur automobile.
Sa deuxième préoccupation est les perturbations du système de paiement fédéral et des contratsqui sont observés au milieu des remaniements des Doge qui licencient les travailleurs fédéraux et essaient de réduire les dépenses. Cela frappera particulièrement les secteurs tels que les énergies renouvelables, les entreprises agricoles et même les paiements aux hôpitaux qui sont interrompus.
« En tant que macroéconomie, j’ai tendance à penser que l’un des ingrédients pour nous l’exceptionnalisme est la stabilité et l’état de droit », a déclaré Coronado. « Nous avons donc vu beaucoup d’actions perturbatrices qui impliquent directement des systèmes de paiement et étant une personne qui est sur les marchés et apprécie la liquidité et l’efficacité des opérations, cela m’inquiète de voir une intervention chaotique. »
Quant aux actions d’IA, il y a trop d’excès spéculatifs Prix dans leurs évaluations, a-t-elle noté. Même les grands gagnants comme NVIDIA, avec de larges marges bénéficiaires, devraient voir un ralentissement de la croissance à mesure que l’entreprise mûrit et que la concurrence augmente.
L’impact de l’IA sur la productivité est réel et sera un vent arrière positif. Pourtant, pour l’instant, les marchés ont peut-être pris de l’avance alors qu’ils parient sur ce qu’elle croit être des évaluations non durables. Cela suggère que la résilience de la capacité de Big Tech à transporter le marché par l’incertitude sera testée cette année.
Cependant, ce n’est pas tout le malheur.
« Les entreprises américaines se sont révélées très résilientes à de nombreux développements incertains pendant et après la pandémie », a-t-elle déclaré. « Donc je ne les compterais pas. Il y a beaucoup de gestionnaires de risques testés au combat dans de nombreux secteurs. Ils vont certainement avoir une année chargée, mais cela ne signifie pas que ce sera automatiquement le pire résultat qui se manifeste. «
