La Fed s’est rachetée après une « grave » erreur d’inflation post-COVID, déclare l’ancien secrétaire au Trésor Larry Summers
Larry Summers considère que la Réserve fédérale a eu raison après son faux pas initial sur la question de l’inflation.
L’ancien secrétaire au Trésor a déclaré à Bloomberg TV que la stratégie de taux d’intérêt de la banque centrale a largement réussi, même si les responsables de la Fed ont commis une erreur majeure en sous-estimant d’abord l’inflation de l’ère pandémique.
En 2021, la Fed a qualifié à tort l’inflation de « transitoire », affirmant que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement liées au COVID finiraient par disparaître.
Au lieu de cela, l’indice des prix à la consommation a grimpé à plus de 9 % l’année suivante.
« L’erreur de jugement était assez flagrante », a déclaré Summers, citant le fait que la Fed s’attendait à ce que les taux d’intérêt restent à zéro jusqu’en 2024 : « C’était un point bas en termes de jugement de politique monétaire. »
Une fois que les banques centrales ont compris que l’inflation nécessitait une réponse des taux d’intérêt, la Fed a lancé la campagne de resserrement de la politique monétaire la plus agressive de l’histoire récente. Depuis mars 2022, le taux des fonds fédéraux est passé de niveaux proches de zéro à 5,25 %-5,50 %.
À cette époque, Summers se montrait souvent sceptique quant à la capacité de la Fed à contenir l’inflation de cette manière sans conséquences économiques. Bien que des taux plus élevés ralentissent la croissance des prix, ils risquent de provoquer du chômage et un ralentissement économique.
D’ici août 2022, Summers estimait à 75 % la probabilité d’une récession aux États-Unis, même s’il reconnaissait également qu’il était moins probable que l’inflation disparaisse sans détérioration significative de l’emploi.
Deux ans plus tard, ses prévisions alternatives semblent plus justes.
« Je dois reconnaître à la Fed le mérite d’avoir agi avec suffisamment de force et de vigueur pour maintenir les attentes à un niveau élevé, même si cela n’a pas toujours été évident », a déclaré Summers à Bloomberg, ajoutant qu’une récession semble de plus en plus improbable.
« Par conséquent, je pense que si vous regardez les statistiques de croissance ou les statistiques d’emploi au cours de cette période, elles resteront dans les mémoires comme ayant été plutôt bonnes. »
Ses propos interviennent peu après le discours du président de la Fed, Jerome Powell, lors du symposium de Jackson Hole. Dans un discours très attendu, Powell a signalé que le temps était venu pour la politique monétaire de s’ajuster.
La question principale est désormais de savoir dans quelle mesure les taux d’intérêt pourraient baisser lors de la réunion de la Fed de septembre. Compte tenu du ralentissement des chiffres de l’emploi en juillet, la plupart des analystes estiment qu’une baisse d’au moins 25 points de base serait appropriée.
Les chiffres de l’emploi à venir pourraient faire pencher la balance. Par exemple, si les chiffres du chômage ou de l’emploi non agricole se dégradent, les analystes estiment qu’une réduction plus importante pourrait être utile.
