Pourquoi les actions américaines sont à la traîne, malgré la gage de «l’Amérique d’abord» de Trump
Les investisseurs ont apparemment raté la note « America First » du président Donald Trump: les actions américaines ont publié cette année les résultats du milieu du pack par rapport aux autres grands indices de capitaux propres.
Dans le vide, les actions domestiques sont bien débutées cette année. Le S&P 500 a enregistré un gain respectable de 2,2% en moins de deux mois, même après une vente massive vendredi, et le Nasdaq Composite et Dow Jones Industrial Average ne sont pas loin derrière. S’ils peuvent maintenir cet élan, ils sont prêts pour une autre année forte.
Mais les actions internationales ont été meilleures. Après avoir retardé pendant des années, l’indice mondial MSCI surpasse avec un gain de 3,6% pour le début de l’année, même si Trump menace de mettre en œuvre des tarifs qui pourraient secouer l’économie mondiale.
Les moyennes des actions américaines s’accrochent toujours à la grande avance qu’ils ont construite depuis la victoire de Trump le 5 novembre, bien qu’elle semble se rétrécir de jour en jour. Plusieurs stratèges du marché soupçonnent que cette tendance ne fait que commencer.
« Le pendule s’est balancé trop loin en faveur de l’exceptionnalisme américain et trop négatif en dehors des États-Unis », a déclaré Robert Ruggirello de Brave Eagle Wealth Management dans une interview. « Entrer dans l’année: tarifs, la mauvaise réglementation de la Chine, tout ça. Et ça revient en quelque sorte à la moyenne maintenant. »
Les actions européennes ont une configuration «semi-goldillocks»
Les actions européennes ont été particulièrement impressionnantes. Le STOXX 600 est proche d’un sommet de tous les temps après un gain de près de 10% en 2025.
Bien que la croissance économique de l’Europe soit loin d’être robuste, Kevin Khang – le chef de l’équipe mondiale de recherche économique de Vanguard – a récemment fait remarquer que les actions européennes pourraient en fait être dans un endroit idéal.
« Il y a une distance mesurable entre l’endroit où se trouve l’économie et la perspective de récession en Europe, mais cela ralentit, alors vous avez la banque centrale qui est beaucoup plus motivée à couper », a déclaré Khang dans une interview.
Une autre raison pour laquelle l’Europe est dans un état de « semi-goldillocks », selon les mots de Khang, c’est qu’il dépend moins des États-Unis pour le commerce, du moins par rapport au Mexique, au Canada et en Chine. Ainsi, alors que les propositions tarifaires de Trump pourraient nuire à la croissance dans la région, Khang ne croit pas que les États-Unis ont un effet de levier excessif sur l’Europe.
« Peu importe le nombre de façons différentes que vous la coupez, les dommages à l’économie européenne par le canal commercial ne seront pas aussi défavorables que pour certains des autres pays », a déclaré Khang. « Cela en fait un peu moins un scénario à la baisse, du point de vue tarifaire. »
Les préoccupations concernant les tarifs et l’économie ont poussé les évaluations des actions déjà maximales en Europe à des niveaux irrésistibles, a fait remarquer Ruggirello. Le chef des investissements a noté que les bénéfices à terme du S&P 500 sont bien supérieurs à celui du STOXX 600, et il est également beaucoup plus élevé que lorsque Trump a pris ses fonctions il y a huit ans. Il pense que les investisseurs ajustent maintenant leurs portefeuilles en conséquence.
« Le train a quitté la gare, mais le trajet peut durer un certain temps – sinon toute l’année », a déclaré Ruggirello à propos des actions européennes.
Les actions étrangères battues peuvent obtenir un coup de pouce
Cependant, les évaluations bon marché ne font qu’une partie de ce revirement majeur sur les marchés internationaux.
L’investissement en actions consiste en fin de compte à déterminer le profit d’une entreprise, quand il peut le faire et à quel rythme. Compte tenu de la meilleure qualité de revenus pour les entreprises américaines, le stratège de Franklin Templeton, Chris Galipeau, a déclaré que leur course dominante n’était pas un coup de chance.
« Les États-Unis ont surperformé de manière si importante parce que c’est de là que toute la croissance des bénéfices provient », a déclaré Galipeau. « C’est l’histoire, et c’est toujours l’histoire. »
Naturellement, donc, l’amélioration des attentes de la croissance des bénéfices a été le catalyseur le plus vital pour les actions non américaines, a déclaré Galipeau. Les entreprises nationales devraient toujours publier des bénéfices plus élevés au cours des deux prochaines années, bien qu’il pense que les entreprises en Europe et les marchés émergents peuvent combler l’écart.
Jusqu’à ce que les écarts de croissance des bénéfices étroits, Galipeau ne soit pas trop enthousiasmé par les réductions d’évaluation. Il a plaisanté que les investissements « peuvent rester bon marché pour toujours s’il n’y a pas de catalyseur. »
Une fois que la croissance des bénéfices reprend et s’élargit, les investisseurs tournent souvent leur attention vers les parties les moins chères des marchés. C’est pourquoi Ruggirello est le plus optimiste sur les entreprises chinoises en ce moment.
« Je pense que la Chine pourrait surpasser depuis un certain temps maintenant s’il y a de meilleures nouvelles, comme ce qui sort récemment », a déclaré Ruggirello.
Les actions chinoises se négocient à environ une remise de 50% par rapport à leurs pairs américains, malgré le pays épousant constamment les États-Unis et l’Europe avec sa croissance du PIB. Les actions ont été entraînées par la reprise terne de la Chine de la pandémie, et les investisseurs redoutaient également depuis longtemps la posture anti-entreprise du gouvernement. La perspective d’une autre guerre commerciale avec les États-Unis était un autre mal de tête.
« Il y avait déjà un sentiment si terrible que rien de bon n’était au prix », a déclaré Ruggirello à propos de la Chine. « Les tarifs étaient plus que des prix, et il n’y avait pas de catalyseurs positifs à l’horizon. »
Galipeau est d’accord: « Le sentiment des investisseurs est probablement maximal négatif là-bas. Si quelque chose va bien – Alibaba ce matin [with] Genuations – il ne faudra pas grand-chose à la Chine pour bien performer. «
La barre est si faible pour les actions chinoises que les stratèges ont déclaré qu’un accord commercial surprise avec les États-Unis ou des données économiques mieux que mortes pourrait les aider à prendre le relais du leadership sur les marchés mondiaux.
Pourquoi les États-Unis pourraient ne pas être en panne pour le décompte
Zoom out, les actions américaines ont dominé leurs homologues étrangers au cours de la période de la crise financière de 2008 à la fin de l’année 2024. Bien que les actions internationales semblent être l’endroit à la mode, les stratèges se méfient trop tôt des actions américaines – en particulier compte tenu de la façon dont le faux faux est commun Les alarmes concernant un changement de régime sont.
Il y a encore beaucoup à aimer dans les actions domestiques. Les entreprises S&P 500 semblent très optimistes après avoir affiché leur trimestre le plus rentable depuis des années, et Wall Street voit une croissance des bénéfices à deux chiffres en 2025. De plus, l’économie augmente régulièrement, et des catalyseurs comme les réductions d’impôt pour les sociétés pourraient arriver.
Cependant, ce récit est intact depuis des années, il y a donc déjà beaucoup de positivité. Théoriquement, cela devrait conduire à des rendements inférieurs à l’avenir.
Mais certains sont toujours disposés à payer une prime pour les actions américaines, en raison de leurs bénéfices supérieurs et de leurs bilans sains.
« Les États-Unis sont le meilleur endroit pour être parce que nous continuons à bénéficier de l’innovation et d’une économie plus saine », a déclaré Richard Ward, le directeur des investissements chez Prenals Wealth Partners.
Les actions internationales ont fait mieux ces derniers temps parce que les cueilleurs sont à la recherche de bonnes affaires, a déclaré Ward – pas à cause de leurs principes fondamentaux. Les gestionnaires de portefeuille doivent également maintenir leurs fonds équilibrés, a-t-il dit, ils peuvent donc être sous pression pour s’éloigner temporairement des actions américaines.
Le meilleur pas des investisseurs, selon Ward, est de rester sur les marchés américains et d’allouer à des zones moins chères comme les petites plafonds et les finances – qui se sont tous deux prometteurs depuis l’élection.
Les petites entreprises sont en retard depuis des années, en partie parce que beaucoup ne sont pas rentables. Mais Ward a noté que beaucoup génèrent plus des trois quarts de leurs revenus aux États-Unis, ce qui signifie qu’ils ont moins d’exposition au fort dollar américain – un vent de face grave pour les grandes entreprises nationales.
Au sein des finances, Ward aime les banques comme bénéficiaire potentiel de la déréglementation sous Trump. Les marchés verront bientôt si les politiques du nouveau président peuvent rendre à nouveau des actions américaines.
