Le décret exécutif de Private Equity de Trump pourrait mettre votre 401 (k) en danger
Grâce au président Donald Trump, votre plan de retraite pourrait bientôt inclure un mélange d’actions, d’obligations et d’investissements en capital-investissement.
Selon les responsables de la Maison Blanche, Trump a signé un décret jeudi qui permettront à plusieurs investissements alternatifs d’ajouter plus facilement aux comptes 401 (k). La liste comprend le capital-investissement, qui était auparavant réservé aux investisseurs sophistiqués.
Il s’agit d’une proposition qui soulève des drapeaux rouges parmi certains experts en investissement, qui disent qu’un 401 (k) devrait généralement être un véhicule d’investissement simple et relativement à risque. Les investissements en capital-investissement, quant à eux, sont souvent concentrés dans un petit nombre de sociétés de portefeuille, sont moins liquides que les actions et les obligations et ont des évaluations qui peuvent être difficiles à mesurer au jour le jour.
Le feu vert de Trump ne surprend pas ceux qui surveillent l’espace de capital-investissement, mais c’est néanmoins préoccupant.
« Le private equity obtient toujours ce qu’il veut au Congrès, mais je pense que c’est une mauvaise idée », a déclaré Jeffrey Hooke, professeur à la Johns Hopkins Carey Business School. « C’est illiquide, les frais sont très élevés. Les fonds de capital-investissement, pour la plupart, ne battent pas le marché boursier. »
« Je ne pense pas que ce soit un bon investissement pour le marché de la vente au détail de rang », a ajouté Hooke.
Un développement inévitable
La poussée pour inclure le capital-investissement dans les plans de retraite n’est que le dernier développement d’une tendance de longue date de combinaison des marchés publics et privés.
Le secteur du capital-investissement a connu une croissance explosive pendant la pandémie, les entreprises, les entreprises ont acheté des sociétés de portefeuille avec une dette bon marché. Mais maintenant, à mesure que les taux plus élevés entravent la réalisation de capital-investissement, les entreprises envisagent une opportunité de liquidité: accéder au marché de 12 billions de dollars 401 (k).
Brian Payne, stratège en chef des marchés privés et alternatives chez BCA Research, a décrit ce développement comme « une rampe de sortie pour la situation actuelle en cours pour le capital-investissement ».
Les opportunités de sortie traditionnelles – comme la vente à une entreprise publique, une autre société de capital-investissement ou de devenir public – se sont taries.
Selon une analyse PWC, entre 4 000 et 6 500 sorties de capital-investissement ont été retardées au cours des deux dernières années, et l’entreprise estime que les fonds seront bientôt contraints de vendre leurs sociétés de portefeuille, car les partenaires limités exigent des distributions de capital.
En conséquence, les sociétés de capital-investissement ont fait pression sur l’administration Trump pour accéder aux véhicules de retraite. Ce ne sera pas seulement le capital-investissement à la recherche d’une exposition au détail – Hooke s’attend à ce que d’autres alternatives comme le crédit privé et l’immobilier emboîtent le pas.
Risque accru
Le capital-investissement a tendance à générer des rendements plus élevés que le marché en raison de sa nature non liquide, car les investissements peuvent être enfermés pendant une décennie ou plus. Les investisseurs de détail ont besoin de plus de liquidités, qui mangeront dans les rendements du capital-investissement à long terme, selon Payne.
Les investissements en capital-investissement sont également livrés avec des frais de gestion élevés qui pourraient réduire les rendements.
« Cela rendra les plans de retraite sous-optimaux », a déclaré Hooke. « Lorsque les gens prennent leur retraite 20 à 30 ans après avoir investi en capital-investissement, les rendements seront un peu moins que l’on s’attendrait. »
Alors que les véhicules de retraite ont généralement des délais plus longs, réduisant le besoin de liquidités immédiates, Payne voit un risque si un ralentissement économique augmente le chômage et oblige davantage de personnes à exploiter leur 401 (k).
Moody’s Investors Service a récemment soulevé une préoccupation similaire, notant que la participation des investisseurs au détail aux marchés privés présente des risques systémiques.
Bien que Payne et Hooke soient sceptiques quant à la présence accrue de capital-investissement dans les portefeuilles de détail, il est peu probable que le capital-investissement comprenne une grande partie des plans de retraite des personnes. Les experts projettent qu’environ 10% des actifs de retraite pourraient aller vers le capital-investissement au fil du temps, ce qui signifie que les Américains seront probablement protégés des oscillations de prix spectaculaires.
Glenn Schorr, analyste principal de recherche chez Evercore ISI, a écrit dans une note que les sponsors d’entreprise pourraient également hésiter à investir dans des véhicules de capital-investissement.
Cependant, le mélange des actifs complexes comme le capital-investissement dans les véhicules de retraite est certainement un choix risqué.
« Lorsque vous vous impliquez au détail sur les marchés opaques, avec des structures de liquidité très différentes, des risques très différents et, finalement, des actifs et des stratégies différents, cela ne se termine pas bien », a déclaré Payne.
Christine Ji a travaillé sur une version antérieure de cette histoire.
