Les investisseurs sont sur le point de découvrir si le rallye technologique des méga-capitalisations est terminé

• Les actions technologiques à grande capitalisation ont beaucoup à prouver avec les résultats du deuxième trimestre à venir.
• La surperformance à long terme des méga-capitalisations technologiques par rapport aux petites capitalisations est mise à l’épreuve par le ralentissement de la croissance des revenus.
• Les bénéfices de Tesla, Alphabet et d’autres détermineront si les grandes entreprises technologiques peuvent rebondir, a déclaré Goldman Sachs.

Le rallye technologique des méga-capitalisations a atteint un mur ces dernières semaines, les investisseurs ayant tourné leur attention vers les actions à petite capitalisation d’une manière historique.

Depuis le début du mois de juillet, l’indice Russell 2000 est en hausse d’environ 7 %, contre une hausse de 1 % pour le S&P 500.

Cela contraste fortement avec la domination des actions technologiques à très forte capitalisation par rapport aux actions à petite capitalisation au cours des un, trois, cinq et dix dernières années.

La seule chance pour les grandes entreprises technologiques d’inverser la forte sous-performance de juillet est de rappeler aux investisseurs pourquoi elles ont considérablement surperformé à long terme : une forte croissance des bénéfices.

Le stratège de Goldman Sachs, David Kostin, a déclaré dans une note vendredi que les résultats du deuxième trimestre révéleront si la hausse de 21 % depuis le début de l’année des actions technologiques à méga-capitalisation, telle que mesurée par l’ETF Vanguard Mega Cap Growth, peut reprendre ou non.

« La tendance récente à la surperformance des petites capitalisations persistera probablement à moins que l’environnement macroéconomique ne change considérablement ou que les actions technologiques à très forte capitalisation ne publient des résultats du deuxième trimestre qui incitent les analystes à relever leurs prévisions de revenus pour les prochains trimestres », a déclaré Kostin.

Les investisseurs auront un premier aperçu des résultats des grandes entreprises technologiques mardi, avec la publication des résultats du deuxième trimestre de Tesla et Alphabet après la clôture du marché. Suivront les résultats de Microsoft le 30 juillet, ceux de Meta Platforms le 31 juillet et ceux d’Apple et d’Amazon le 1er août.

Une révision à la hausse des prévisions de croissance future des bénéfices est essentielle car, alors que la croissance ralentit pour les actions technologiques à très forte capitalisation, elle s’accélère pour toutes les autres.

Les estimations consensuelles de croissance des revenus d’Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Microsoft et Nvidia devraient ralentir, passant de 17 % en glissement annuel au deuxième trimestre à 14 % au quatrième trimestre, selon la note.

Cette tendance se confirme également à l’échelle annuelle.

« En revanche, la croissance des ventes de l’action médiane du S&P 500 va s’accélérer, bien qu’à partir d’un rythme plus lent », a déclaré Kostin.

Selon Kostin, les révisions de la croissance des revenus par les analystes ont été l’indicateur clé à surveiller pour déterminer la fin de la bulle Internet en 2000. Cette fois-ci, cela pourrait à nouveau être un indicateur utile à suivre pour les investisseurs dans un contexte de battage médiatique quasi sans fin autour de l’IA/

« À la fin des années 1990, lors du boom des dotcoms, les révisions des ventes étaient la variable clé à surveiller, car elles indiquaient en fin de compte quand le renversement de dynamique serait maintenu », a déclaré Kostin.

« La surperformance du S&P 500 reprendra si les grandes entreprises technologiques dépassent leurs prévisions de ventes et les relèvent. Dans le cas contraire, les petites capitalisations continueront de surperformer », a ajouté M. Kostin.

La récente remontée des actions à petite capitalisation s’explique notamment par l’accélération de la croissance des bénéfices, le ralentissement de l’inflation, les baisses imminentes des taux d’intérêt et les probabilités élevées d’une présidence Trump en 2025.