Voici comment Jerome Powell pourrait surprendre les marchés avec son discours à Jackson Hole

• Goldman Sachs estime que le discours de Jerome Powell à Jackson Hole vendredi pourrait réserver quelques surprises.
• Ce ne serait pas la première fois qu’il utilise l’événement comme une opportunité pour redéfinir les attentes des investisseurs.
• Les marchés tablent sur une baisse des taux de 100 points de base d’ici la fin de l’année.

Tous les regards sont tournés vers le discours de Jerome Powell au symposium de la Réserve fédérale à Jackson Hole vendredi, et Goldman Sachs affirme que le président de la banque centrale pourrait encore surprendre les investisseurs malgré leur confiance dans la trajectoire de la Fed pour le reste de l’année.

Ce ne serait pas la première fois que Powell utilise son discours de Jackson Hole comme une opportunité pour redéfinir les attentes du marché.

En 2022, alors que l’inflation atteignait son plus haut niveau depuis 40 ans, Powell a prononcé un discours court mais direct de huit minutes qui a renforcé la décision de la Fed d’augmenter les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation, même si le marché boursier était au milieu d’un marché baissier douloureux.

Les rendements obligataires ont bondi et le S&P 500 a perdu près de 8 % au cours de la semaine qui a suivi le discours belliciste de Powell à Jackson Hole.

Mais avec une inflation presque sous contrôle et un marché du travail montrant des signes de détérioration, Powell pourrait adopter un ton très différent vendredi.

Et selon Goldman Sachs, le patron de la Fed dispose de plusieurs moyens pour surprendre les marchés.

« Les surprises dovish possibles pourraient inclure une vision plus inquiète du marché du travail ou toute suggestion selon laquelle le niveau élevé du taux des fonds fédéraux est inapproprié à la lumière des progrès réalisés sur l’inflation », a déclaré David Mericle, économiste de Goldman, dans une note mardi.

Un tel événement serait probablement haussier pour le marché boursier, car il renforcerait l’idée que la Fed commencera à réduire les taux d’intérêt lors de la réunion du Comité fédéral de l’open market en septembre et que la barre pour une réduction de plus de 25 points de base ou une série de réductions consécutives est plus basse que ce que la plupart attendent.

L’outil CME FedWatch suggère que les investisseurs prévoient des baisses de taux de 100 points de base jusqu’à la fin de l’année.

D’un autre côté, Powell pourrait choquer les marchés à la baisse s’il adopte un ton plus agressif que ce que les investisseurs attendent.

« Une possible surprise de la part des faucons pourrait être de souligner que les conditions financières générales sont encore assez faciles, ce qui pourrait impliquer que le niveau élevé du taux des fonds, bien que peut-être inutile, ne constitue pas un problème urgent », a déclaré M. Mericle.

Mericle s’attend finalement à ce que Powell soit plus accommodant dans son discours de Jackson Hole, compte tenu du faible rapport sur l’emploi de juillet et des données récentes indiquant que l’inflation se rapproche de l’objectif à long terme de la Fed de 2 %.

La récente révision à la baisse de la croissance de l’emploi, de 818 000 postes, n’aide pas non plus la Fed à maintenir sa politique agressive.

« Cela pourrait signifier qu’il faudrait exprimer un peu plus de confiance dans les perspectives d’inflation et mettre un peu plus l’accent sur les risques de baisse sur le marché du travail », indique la note. « Powell pourrait également réitérer que le FOMC surveille attentivement les données du marché du travail et est bien placé pour soutenir l’économie si nécessaire ».

Goldman Sachs a également donné un aperçu des discours de Powell à Jackson Hole et de leur impact sur les rendements du Trésor depuis qu’il est devenu président de la Fed en 2018.